高瓴资本减持格力电器 高瓴资本减持格力电器2022

高瓴资本被深套的六家公司，你敢抄底吗？

高瓴资本被深套的六家公司，你敢抄底吗？

高瓴资本减持格力电器 高瓴资本减持格力电器2022

高瓴资本减持格力电器 高瓴资本减持格力电器2022

高瓴资本减持格力电器 高瓴资本减持格力电器2022

家，格力电器。高瓴400多亿入资格力，算上利息合计资金成本470亿，想要回本格力股价至少要涨到55元左右，目前格力股价39元。

第二家，上海机电，电梯龙头企业，高瓴在2020年三季度首次入资，2021年4月再次加仓，但目前依旧浮亏28%左右。

第三家，恒瑞医，在2021年年中，高瓴斥资27.5亿买入恒瑞医4046万股，截止今日浮亏高达38%。

第四家，广联达，国内领先的数字建筑平台服务商，高瓴2020年六月底入资，随之广联达股价拉了一波，但后面又进去了漫长的震荡下降期，至今还在附近震荡。

第五家，公牛，2021年一季度，高瓴投资公牛21.2亿元，约为1200万股，合计占流通股的10%。15.74中间高瓴虽然卖掉一部分，但股价依旧位于以下。

第六家，华大基因，2021年三季报，高瓴旗下天津李仁投资管理合伙企业新入资华大基因403.71万步，刚过去一个季度，高龄浮动盈亏近15%。

放弃美的入主格力，高瓴张磊究竟看中了什么？

高瓴资本一向以稳健的价值投资理念出名。去年年底，轰动国内一二级市场的"格力股权争夺战"终于落下帷幕，高瓴资本用417亿元拿下格力15%的股权，成为格力的大股东。这次股份转让也成为了私募股权投资参与国企混改的经典案例。

然而在此之前，高瓴资本HCM基金悄悄退出了格力的老对手美的前十大股东之列…… 格力美的的竞争从来就没停过而且一直难分胜负，那么张磊带领的高瓴资本撤资美的入主格力，究竟是看到了什么呢？

近，张磊的新书《价值》在投资圈火了起来，盗版电子书pdf早就被传了好几圈，被很多人奉为价投经典。其实投资格力这件事已经过去半年多了，当初张磊到底看中了格力的什么，我们或许能在这本书中找到线索。

一、选择格力背后是"重仓制造"

高瓴投资格力的背后是对制造业的投资，在这背后又是张磊"重仓"的价投逻辑：

真正的"重仓"，就是要帮助制造业更好更快地实现转型升级。

是名副其实的制造大国，根据世界银行2019年统计数据，制造业增加值达到3.9万亿美元，占全球的28.2%，并连续 10 年位列世界。对于而言，制造业不仅仅是立国之本，也是竞争力的重要评估基准。 但制造业也面临从"制造"到"智造"的转型升级问题，高瓴的重仓也有帮助企业改革、提升数字化、信息化水平的愿望。

那么问题来了，格力和美的都是"制造"，高瓴为什么选择格力呢？

二、为什么是格力？

在谈到制造与传统企业时，张磊在举了格力电器、福耀玻璃、蓝月亮的例子之后又提到了以下三点：

，要实现资产的动态配置，优化资产负债表；

第二，要有精益化管理的思维和能力，提升运营效率；

第三，要拥有全球视野，能够走出去，进行拓展。

可以把这三点看作是高瓴选择格力层的逻辑，我们来一一解读。

关于点：资产动态配置

什么是企业资产的动态配置呢？书中并没有给出具体的解释，而"资产动态配置"更多是用于描述基金的投资策略。这里我理解的是，不管企业的资产动态配置具体是如何作的，只有资产的流动性足够好才能保证实现。 那么企业资产中流动性强的是哪一部分呢？当然是货资金。

从美的与格力的货资金总资产占比上来看，格力有着的优势。 2016-2019年格力货资金占比达到52%、46%、45%、44%，而美的多也只有24%。2020年上半年格力账上货资金含量达到1296个亿，能达到这个量级的都是银行、房地产等企业了。

所以，有充沛的是自由配置资产的大前提，格力很符合这个条件。

关于第二点：管理层战略

在之前关于"洋葱模型"的文章中我们说过，分析企业核心的一层就是对于管理层"人"的分析，这层东西无法用数据去量化。作为普通投资者，关于管理层战略的选择其实很难去评价，好在张磊在书中为我们呈现了他自己的判断，也是三条：

1.格力电器于1996年在A股上市，从一家地方国企转变为国有上市公司，利用资本市场实现公司治理的逐步规范化，并开始 探索 市场化的运营管理模式；

2.格力电器于2006年进行股权分置改革，引进战略投资者，并建立现代企业治理结构，在市场竞争中开拓更加灵活的管理模式；

3.格力2019年通过股权转让，进一步运用市场化改革的力量， 探索 更加科学的治理机构、更加高效的执行效率、更加市场化的激励机制，以及更加灵活的发展空间。

关于第三点：化

格力与美的主要的别之一就是：格力追求产品的专一化，而美的追求多元化。从产品收入构成上来看，格力的核心产品空调收入占到总收入的88%，而美的只有47%，其余是其他消费电器占到43%。

而对于走向这一目标，很显然格力的专一化是更有潜力的，毕竟想要实现化，"做的事情多"远不如"把一件事做到"更有效。 从国内空调市场看，格力多年持有30%以上的份额，而且格力是全球的空调龙头，市占率超过20%。

从技术上看，格力对空调的研究更胜一筹。目前公司拥有24项"领先"的核心技术，国内专利申请数量虽不如美的多但是含金量更高。

而且从战略上来看，以"让世界爱上造"为目标的格力似乎更有动力。

三、总结

当然看问题要全面，格力目前也是存在很多问题与不足的。 比如相对于产品多元化的美的，格力单一产品空调在面对行业周期性的时候更难以分散风险；同业竞争加剧以及互联网新零售的来临使目前格力的经销商体系面临改革；董明珠强势的性格以及与格力品牌的绑定也会增加不确定性等等。

其实个人认为，张磊选择投资格力并不一定代表着美的不行、格力完美，而是格力目前的状况、未来的改革可能性等更符合高瓴的投资逻辑。 毕竟投资一定是一件极具个性的事，而认准了自己的投资原则，剩下的就只需要交给时间证明，就像《价值》写在后记的：

我们希望在长期主义的实践历程中，寻万物流转，觅进退有章，做时间的朋友，回归内心的从容。

格力电器拟对第三期2.2亿股回购股份进行注销，高瓴和散户们能解套吗？

应该是可以解套的，虽然说现在对这些股份进行注销，但是也不会影响到这些股民们，所以大家可以放心。

可以解套，只要自己不愿意，谁都没有办法逼迫自己做不喜欢的事情，格力电器也是在自救。

是可以解套的，但是在解套的过程中，一定要注意行业的规则，也不能违反行业规定。

多次巨额回购股价依然狂跌，是谁在疯狂砸盘美的格力？

是一些其他的商人，他们这样做是想要收购格力，想要用这样的方法拖垮格力，格力是一个很好的品牌。

格力电器股价不断下跌，高瓴资本是饱受煎熬的，高瓴资本接盘格力电器的股价是46.17元，今天股价跌到48.20元，与高瓴资本格相不到2元，或者是不到5%d的空间，只要再跌一跌，就会触及成本线。

格力电器股价下跌，在于机构抱团炒作以后，部分机构已经获利离场，套牢的就是后知后觉的机构和散户，大资金撤离，散户接盘，股价是很难有起色的，这是A股的惯例，另外格力电器高增长面临很多变数，上游成本增加显著，可是终端产品价格上涨受到制约，难以全部转嫁成本，其次是空调行业产能过剩逐渐显现，竞争十分激烈，何况空调行业地产红利逐渐消退，后是格力电器渠道改革市场也有颇多的争议和讨论，虽然董明珠对渠道改革成功很有自信，但投资者在看到成功以前，未必就会相信。

我一直的观点是格力电器放弃股份回购，减少分红，集中所有的财力、物力和人力，加快格力电器多元化经营发展，减少对空调的过度依才能增加投资者的信心。

格力美的路径不同与热火朝天的多元化布局形成鲜明对比的，是格力电器“不太争气”的市场表现和试图力挽狂澜的频繁回购。

相较于去年年底的66.79元/股的高位，格力电器如今的市值已蒸发超过1500亿元，股价已跌破高瓴当初的受让价格。数据显示，截至9月10日，近一年来格力电器股价变动为-17.82%，在申万白色家电二级行业个股的市场表现中仅列第46位。

值得注意的是，年初“混改”完成以来，格力电器已进行了三期回购。其中，期与第二期规模均为30亿-60亿元，实际均完成60亿元，其中期回购了1.08亿股，第二期回购了1.013亿股。

格力电器发布公告称，公司第三期回购股份方案已实施完毕，本次回购累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式买入公司股份3.16亿股，截至公告日占公司总股本的5.25%，回购累计成交金额为150亿元。至此，三次回购均以回购上限顶格完成回购。

另一家白电龙头企业美的(000333)也频繁回购。今年2月，美的启动上限高达140亿元的股票回购，并在5月10日推出第二轮不超过50亿元的回购。8月13日，美的宣布，回购方案实施完成，截至8月13日，累计回购股份数量为7197.62万股，占公司总股本的1.02%，支付的总金额达回购方案的金额上限50亿元。

无论在营业收入还是多元化转型等方面，美的、格力之间的角逐都备受关注。8月23日，格力电器披露了半年报，公司上半年分别实现营业收入0.5亿元、净利润94.6亿元，同比增速分别为31.01%和48.64%。而今年上半年美的实现营收1748亿元，净利润达150.1亿元，同比增速分别为25.14%和7.76%。

相比之下，美的的增长势头更为稳定，2020年也没有出现格力电器那么大的业绩滑坡；格力电器虽然同比增幅较好，但仍未恢复到前的营收水平。从营收构成来看，格力电器仍然比较依赖空调产品，营收占总体比重为73.79%；而美的有43.96%的营收来自暖通空调，37.38%的营收来自消费电器。

哪有那么神秘，你们这些摇旗呐喊的抢手，因为市场不买账，不受股民和机构追捧，就凭几个耍笔杆，抢手就能把价格贴上去，难难，天天吆喝的与趋势为友，大势已去，任何人都无法改变，等下一个周期吧！至于啥时候，不是猴年就是马月，没人知道

有个原因，是房地产寒冬来了，房子如果不好卖，买家电的就会少很多。再说了买个空调洗衣机又不像，年年换新，

可能是这个企业背后的敌对对手一直狂砸盘美的格力，真的是非常的过分，可能只是想让这个公司直接垮掉而已。

是一些其他的商人，他们这样做是想要收购格力，想要用这样的方法拖垮格力，格力是一个很好的品牌。

因为股价和股息不匹配，如果匹配的话它砸不砸盘关你毛事，到期领股息爽歪歪不就得了。

这不叫砸盘，是前期涨幅巨大，机构获利太多，股价价值回归理性而已。

海尔在高端品牌首先发力，卡萨帝动辄5万一件的电器，连沙特皇室都喜爱无比

没有人疯狂砸盘，是这两个公司公开告诉聪明人公司前景不太乐观！长线聪明资金在撤退。公司好有必要护盘吗？

高瓴资本格力电器解禁时间

22年。

19年进来，三年解禁期，也就是高瓴资本今年解禁。

高瓴投资格力电器的价格是46.17元/股,购买9.02亿股,这个总价时416.6亿元。高瓴管理了几百亿美元规模的基金,要想把钱投出去,一定要找体量足够大的好资产。

董明珠揭秘大股东高瓴为何不向格力派驻董事，从不关心格力的股价

4月15日，在全球木兰暨2021（第十三届）商界木兰年会上，格力电器兼总裁董明珠被问及，高瓴资本成为格力电器大股东1年多，仍未向格力电器董事会派驻董事，是否是之前有某种约定或安排？

董明珠称，这不是约定，也不是安排，而是实战当中，这种方式。

“原来他们也要派董事，（后来）他们认为没有必要派董事”，董明珠说，不会因为没有董事，就与高瓴资本没有沟通，相互之间的默契是一种无形的力量。

董明珠表示，高瓴资本从九几年开始就有格力电器的股份，“这么多年，它对格力的文化是深刻理解和了解的”，“到目前为止，高瓴作为投资者，在格力电器的投资上是受益的，它把格力作为长线投资，而不是短期的倒买倒卖”。

“我跟他们谈的时候也讲，你投资格力，只能是长线投资”，董明珠说，高瓴资本对此也非常认同，“我们这些观点还是一致的”，“你应该靠我们企业的实力，创造的财富，来收取你的红利，而不是靠股价来获得你的红利，这是有本质的不同”。

董明珠还强调，自己从不关心格力的股价，但对自己的企业能否活下去非常关心。

在被问及高瓴收购飞利浦家电业务时，董明珠打断主持人的问话，并强调“跟我们无关”。

“高瓴是一个投资公司，投资的地方太多了，有的是短期投资，有的是长线投资，可能它根据不同的对象做不同的决策而已”。

本文源自企业家

张磊416亿入股格力电器，如今账面亏损几十亿，为何却不减持止损

格力目前每年的利润在200亿左右，连续三年拿出50%的利润来分红，也就是总计300亿左右的巨额了。

那么格力为何要分这么多呢？格力电器在股市一直是一个另类，公司一直保持高分红。其实除了传统之外，还有两个原因，个就是董明珠要争取连任，她必须得到股东们的支持，第二个就是格力的太多了。

格力的现在有多少呢？总计超过了1400多亿，这个数字比之前的一年又多了100多亿，格力这么多放在银行，每年的利息收入就有30多亿。

其实说到格力，不得不提到张磊。张磊在2年之前，大举入股格力，当时高瓴资本是花了416亿参与了格力电器的混改，终拿到了格力15%的股份，成为了格力电器的股东。

张磊入股格力之后，格力股价迎来了一次上涨的小高峰。多的时候，张磊账面盈利了200亿左右。不过当时张磊并没有减持。

如今格力股价大跌了，的已经蒸发了5成以上，张磊的投资账面也亏损了几十亿。对于普通的小股民来说，很多人都是一亏损就减持止损，那么张磊为何不这么做呢？高位的时候不套现，损失的时候也不减持止损呢？

事实上大神的投资思路跟我们普通人是不一样的。格力市值下滑，其实有几个原因，个就是房地产市场的影响，房地产市场下滑，空调销售也肯定会下滑；第二个原因就是资本市场的原因，去年全球股市都在暴涨，今年其实下滑的公司非常多，不仅仅是格力电器，美的也是出现了不同程度的下滑。第三个原因是格力自身的问题。

格力目前在产品上主要营收都来自空调，在其他品类方面发展不如人意，另外格力目前营收都来自，海外营收占比太少，也是一个问题。

当然这些都不是重要的问题。从基本面上，张磊不套现很正常，格力依然是一家好公司，目前市场上也没有几家公司比格力更好。格力每年的利润依然可以保持在200亿左右，在空调方面技术依然领先，格力未来几年大概率依然可以保持不错的利润。

另外格力每年都可以保持非常好的分红。张磊入股格力之后，两年已经拿到了46亿的分红，虽然即使算上这46亿，张磊账面还有亏损15亿，但是这都是短期的。张磊持有的格力股票市值三四百亿，短期内波动上涨10%，张磊就抹平这些亏损了。

长期来看，格力市值肯定会稳步上涨，因为格力是一家非常不错的公司，基本面依然是非常好，董明珠也是一个出色的企业家，至少在董明珠的时代，格力依然可以保持稳定的发展。

张磊看的是未来，而普通股民只看眼前。简单来说，格力市值即使上涨，但是张磊也不会在短期内套现的，因为这么大的一笔股份，很难找到接盘人。另外张磊即使真的套现了，也很难找到更好的公司去投资这么多的资金。

如果你要在市场上去收购这么多的股份，那么肯定会造成股价疯狂上涨，所以说大笔收购跟在市场上扫货是不一样的。其实普通人应该好好学习张磊这些投资高手的思路。巴菲特就说了，如果是一家好公司，他是永远不会卖出去的。巴菲特投资十几年，一股都没卖出，所以如今才会获得几十倍的回报。关键是巴菲特现在也还没卖出的股份，他是真正看好的长期发展。

其实作为小股民真的应该有长线的思维，并不是涨也卖，跌也卖，那样终肯定是亏大发了。过去一年多，很多小股民都不看好格力，其实这个时候的格力跟去年大涨的格力有什么不一样呢？其实格力还是那个格力，只是市场的环境改变了而已。人家张磊投资了400多亿都没跑过，小股民有什么好怕的呢？

高瓴资本入股格力电器 锁仓时间

时间是长期持有

随着国内A股上市公司 年报和一季报披露进入到尾声，高瓴资本有一些公司的持仓有变化，1. 高瓴资本在不断减仓：小分子CRO赛道 明康德

高瓴资本投资明康德，明生物都是直接通过一级市场进入的，高瓴资本投资明康德的实体是 一家注册在的投资实体公司 ：HCFII WX（HK）无锡控股有限公司。在明康德上市IPO的时候，招股书已经披露了 HCFII WX(HK)和高瓴资本的关系。

高瓴资本作为持股 5% 以上的持股股东，锁定期一年，在1年期解禁期结束后，高瓴资本就开始不断减持 明康德。截止到2019年12月31日，高瓴资本持有名康德 4795万股，持股比例 2.90%。

2. 高瓴资本持有CRO赛道 泰格医 不变

高瓴资本的二级市场QDII 基金：HCM基金 继续持有 泰格医750万股，占总股本仍然为 1.0%。高瓴资本在CRO赛道 还持有有 凯莱英，方达控股，高瓴资本持有凯莱英至少有1.5年的锁定期，持有金额也比较大，有20多亿，仓位不轻。方达控股暂时无变动

3. 高瓴资本继续加仓 水井坊（SH:600779）

高瓴资本有一个二级市场的基金是：天津礼仁投资管理合伙基金，这个基金进入A股十大股东 一个公司就是次高端。

4. 爱尔眼科，格力电器，公牛，良品铺子，海螺水泥 持股比例不变

爱尔眼科，格力电器，海螺水泥都是高瓴资本HCM基金 持有，这是一个二级市场基金，这三家公司 高瓴资本 持股不变。