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财务成本管理(财务成本管理读书笔记)财务成本管理(财务成本管理读书笔记)


财务成本管理(财务成本管理读书笔记)


1、【解析】市盈率法根据发行后预测的每股收益和二级市场平均市盈率、发行公司所处行业的情况、发行公司的经营状况及其成长性等拟定的发行市盈率之乘积来确定普通股发行价格,所以，选项A错误;净资产倍率法根据发行后每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格,所以，选项B错误;流量折现法根据发行后预计每股经营活动净流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格,所以，选项C错误;对于前期投资大，初期回报不高、上市时利润偏低企业而言，如果采用市盈率法定价，则会低估其真实价值，而对公司未来流量的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值,所以，选项D正确。

2、例题3：E公司的2001年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：收入 1000税后利润 100股利 40留存收益 60负债 1000股东权益（200万股，每股面值1元） 1000负债及所有者权益总计 2000要求：请分别回答下列互不相关的问题：（1）计算该公司的可持续增长率。

3、（2）设该公司2002年度销售增长率是10％。

4、公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。

5、请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。

6、计算分析时设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。

7、（3）如果公司2002年销售增长率为15％，它应当筹集多少股权资本？计算时设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。

8、（4）设公司为了扩大业务，需要增加资金200万元。

9、这些资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发股份取得。

10、如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为6.5％，而2001年负债的平均利息率是5％；如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为10元/股。

11、设公司的所得税率为20％，固定的成本和费用（包括管理费用和营业费用）可以维持在2001年125万元/年的水平，变动成本率也可以维持2001年的水平，请计算两种筹资方式的每股收益无别点（销售额）。

12、【】（1）可持续增长率＝0.6×10％×2×0.5/（1－0.6×10％×2×0.5）＝0.06/0.94＝6.38％或者：可持续增长率＝权益净利率×收益留存率/（1-权益净利率×收益留存率）＝（100/1000）×（60/100）/[1-（100/1000）×（60/100）]＝0.1×0.6/（1-0.1×0.6）＝6.38％（2）①提高销售净利率：需要总资产＝销售收入/资产周转率＝1100/0.5＝2200（万元）需要权益资金＝总资产/权益乘数＝2200/2＝1100（万元）需要留存收益＝期末权益-期初权益＝1100-1000＝100（万元）需要净利润＝留存收益/留存率＝100/0.6＝166.67（万元）销售净利率＝净利/销售额＝166.67/1100＝15.15％②提高资产负债率：净利润＝销售额×销售净利率＝1100×10％＝110（万元）收益留存＝净利润×留存率＝110×0.6＝66（万元）所有者权益＝1000＋66＝1066（万元）总资产需要＝2000×（1＋10％）＝2200（万元）负债＝总资产-所有者权益＝2200-1066＝1134（万元）资产负债率＝负债/总资产＝1134/2200＝51.55％（3）销售增加15％，保持目前经营效率和财务政策，需要筹集股权资本：需要增加的资金数额＝销售增加÷资产周转率＝1000×15％÷0.5＝300（万元）需要权益资金＝资金需要/权益乘数＝300/2＝150（万元）留存收益提供权益资金＝净利润×留存率＝1150×10％×0.6＝69（万元）外部筹集权益资金＝150-69＝81（万元）（4）每股盈余无别点当前的税前利润＝净利润/（1-所得税率）＝100/（1-20％）＝125（万元）当前利息＝负债×利率＝1000×5％＝50（万元）息税前利润＝税前利润＋利息＝125＋50＝175（万元）固定成本＝125（万元）变动成本率＝（销售额-固定的成本和费用-息C、8%税前利润）/销售额＝（1000-125-175）/1000＝70％需要增加的资金数额＝200（万元）增发股份＝需要增加资金/股价＝200/10＝20（万股）设每股盈余无别点为S：根据计算公式可以得出S＝1060（万元）【点评】本题第（2）问中，计算销售净利率时，可以直接代入可持续增长率公式推算，结果是一样的。

13、即根据计算公式解得：销售净利率＝15.15％。

14、但是，计算资产负债率时，不能直接代入这个公式计算。

15、对于这个问题解释说明如下：如果同时满足可持续增长设条件中的第1、3、5条，即“资本结构不变、不发售新股、资产周转率不变”，则就可以按照可持续增长模型计算，原因是：（1）根据“资本结构不变”可知年度的“资产负债率”不变，即年度的“总资产增长率＝股东权益增长率”；（2）根据“资产周转率不变”可知年度的“销售增长率＝总资产增长率”同时具备上述两个条件时，年度的“销售增长率＝股东权益增长率”；又因为，年度的“可持续增长率”＝年度的“股东权益增长率”所以，年度的“可持续增长率”＝年度的“销售增长率”。

16、在该题中，提高资产负债率时，显然不符合第1条设，所以，不能按照可持续增长模型计算。

本文到这结束，希望上面文章对大家有所帮助。