永续增长模型_股票永续增长模型

大学题目公司金融股票价值

这学期修了「企业金融管理」和「私募股权与风险投资」这两门课，对于PE/VC在投资中常用的估值方法有了大概的了解，在知乎和36kr上也有很多相关的内容翔实的。正逢final，写在博客里作为知识总结，定有遗漏的地方，待知识储备更充足后再做修补。

戈登股利增长模型又称为“股利贴息不变增长模型”、“戈登模型(Gordon Model)”，在大多数理财学和投资学方面的教材中，戈登模型是一个被广泛接受和运用的股票估价模型，该模型通过计算公司预期未来支付给股东的股利现值，来确定股票的内在价值，它相当于未来股利的永续流入。戈登股利增长模型是股息贴现模型的第二种特殊形式，分两种情况：一是不变的增长率；另一个是不变的增长值。

永续增长模型_股票永续增长模型

永续增长模型_股票永续增长模型

永续增长模型_股票永续增长模型

下列选项中，属于战略目标体系致力于达到的结果的是（）。

不变增长模型有三个定条件：

1、股息的支付在时间上是性的。

2、股息的增长速度是一个常数。

3、模型中的贴现率大于股息增长率。

应用等比数列的求和公式，上式可以简化为：

投资机构对公司的估值的常用方法

固定制造费用闲置能量异＝固定制造费用预算－实际工时×固定制造费用标准分配率

公司估值可分为两大类， 相对估值（Relative Valuation） 和 估值（Absolute Valuation） 。

即“比较法”，是给公司进行“大概”估值的一种快速简便的方法。我们在其他有类似“特征”的公司里寻找比较对象。这些特征包括风险、增长率、资本结构，以及流和时间等等。

主要有两种方法：

可比公司分析（Comparable Companies Analysis，简称“Trading Comps”）

先例交易分析（Precedent Transaction Analysis，简称“Deal Comps”）

前者拿二级市场的上市公司做参照，后者以过往的并购案例为坐标。

在选取对标公司时，我们往往会着重比较下列数据：

根据以上数据，我们就可以得到这几家公司之间的一些倍数关系，从而推算出公司的大概价值。

在这里要注意，会有些情况里，两家公司的各种指标都很相似，但是其中一家有较高的杠杆，此时需要调整市盈率。同时，上市公司比较私营公司的时候要考虑资本的流动性。因为私营公司的股权缺乏流动性，估值也因此需要调低。

但是 比较法还有几个重要的方面 ：

1) 需要考虑是否有关联交易和利益输送的问题，尤其在公司准备出售给其他人的时候，还要考虑其未来供货和销售风险的问题，大客户是否会随着收购后流失 。”这里需要更细致的尽职调查和实地走访，私营公司经常会存在家族企业或者地方巨头等情况，应该谨慎调查。

2) 需要考虑人才结构和薪酬情况对比 ，内部管理、技术能力、产品创新或者市场营销都会影响到公司未来的发展。

3) 关于私营企业还有一个无法回避的问题，就是创始人对企业的影响 。如果是在收购case中，创始人的离开与公司员工的状态有着很大的关联。

因此， 以财务数据为基础的比较法比较难以适用于初创企业的估值 ，这主要是由于初创企业大多没有多少销售额和利润，但是成长很快。对这些初创企业用某些财务数据来估值毫无意义。以移动互联网产业为例，或许用户注册量和活跃度是更为重要的指标。用产业相关的倍数给初创企业估值要比用财务数据为基础的估值可能更加有现实意义。

这里引用一个P/E法的案例：

估值比较复杂，因为需要搭建模型，有很多预测的细节。

主要有两种方法：

流折现分析（Discounted Cash Flow Analysis，简称“DCF”）

杠杆收购分析（Lraged Buy-Out Analysis，简称“LBO”）

(或＝销售净利率×资产周转率×权益乘数一)DCF

DCF是将估值对象的未来流折现 ，好处在于受市场影响很小，

终，我们就可以得到现值：

其中，r = WACC

而其中的re :

但是， 净现值法也不完美。 比如说：

1)找到相似公司的β非常困难。

2)在涉及那些初创公司的估值，通过净现值法进行估值同样也是困难的，因为这些企业没有悠久的历史，其盈利前景具有不确定性。在初几年往往是负向流， 正向流又比较遥远。导致大部分的公司价值留在终值， 而这个终值又对永续增长率和贴现率特别的敏感。

如何理解流量稳定增长要比营业收入稳定增长滞后一期

2022

为什么2023年收入达到5%的可持续增长率，股权流也同样是按照5%的增长率实现的

2021年股权流102.75,2022年股权流118.47，股权流增长率为15.3%，不同等于当年收入增长率8%。同样，2023年股权流136.77，与2022相比增长了15.44%，同样不等于收入增长率5%。为什么2023年以后收入进入稳定增长，保持5%的增长率，股权流也会按照5%的增长率稳定增长？

流量折现模型 2021-07-06 15:56:12

问题来源：

注会课程

第八章企业价值评估

考点一：流量折现模型

1.C公司是2020年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：

（1）C公司2020年的营业收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2021年、2022年的增长率分别为10%、8%；2023年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。

（2）C公司2020年的经营营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后债务资本成本为6%，股权资本成本为12%。评估时设以后年度上述指标均保持不变。

（3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。

要求：

（1）计算C公司2021～2023年的股权流量。

（2）计算C公司2020年12月31日的股权价值。

（3）请你回答造成评估价值与市场价格偏的原因有哪些。

【】（1）2020年相关数据：

净经营资产=营业收入/经营营运资本周转率+营业收入/净经营性长期资产周转率=1000/4+1000/2=+500=750（万元）

净负债=股东权益=750/2=375（万元）

税后经营净利润=净经营资产×净经营资产净利率=750×20%=150（万元）

税后利息费用=净负债×税后债务资本成本=375×6%=22.5（万元）

单位：万元

2020

2021

2023

净经营资产

750

750×

（1+10%）=825

825×（考虑时间价值的税前成本（K）：（P－本金）税后成本（K1）：（K1）＝K×（1－T）1+8%）

=8

8×（1+5%）

=935.55

净负债

375

375×

（1+10%）

=412.5

412.5×

（1+8%）

=445.5

（1+5%）

=467.775

所有者权益

375

412.5

445.5

467.775

税后经营净利润

150

150×

（1+10%）=165

165×（1+8%）

=178.2

178.2×

（1+5%）

=187.11

税后利息费用

22.5

412.5×

6%=24.75

6%=26.73

467.775×

6%=28.0665

净利润

127.5

165-

24.75=140.25

178.2-

26.73=151.47

187.11-

28.0665

=159.0435

2021年的股权流量=净利润-所有者权益增加=140.25-（412.5-375）=102.75（万元）

2022年的股权流量=151.47-（445.5-412.5）=118.47（万元）

2023年的股权流量=159.0435-（467.775-445.5）=136.77（万元）

（2）详细预测期股权流量现值=102.75×（P/F，12%，1）+118.47×（P/F，12%，2）=102.75×0.8929+118.47×0.7972=.75+94.44=186.19（万元）

后续期股权流量在2022年末的价值=后续期年股权流量/（股权资本成本-永续增长率）=136.77/（12%-5%）=1953.86（万元）

后续期股权流量现值=1953.86×（P/F，12%，2）=1953.86×0.7972=1557.62（万元）

股权价值=详细预测期股权流量现值+后续期股权流量现值=186.19+1557.62=1743.81（万元）。

（3）评估价值与市场价格偏的原因：，预计流量可能不准确；第二，股权资本成本计量可能有偏；第三，市场价是少数股东认可的价值，交易双方存在着信息不对称，价格经常波动，所以市场价有时公平有时不公平，资本市场对该公司股票评价缺乏效率。

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樊老师

2021-07-07 10:04:12 936人浏览

勤奋刻苦的同学，您好：

这里5%的稳定增长了指的是销售收入的增长率。

流在2023年是达不到5%的稳定增长的，而是从2024年才开始保持稳定增长。所以说，流量进入稳定增长要比销售收入进入稳定增长晚一年。

即从 2023年到2024年，流的增长率是5%。

而 公式，价值=期的流/（资本成本-增长率）这个公式，只要求从期往后是保持稳定增长的，从0时点到1时点，是不要求按照g进行增长的。所以我们可以把2023年作为期的流来计算。

每天努力，就会看到不一样的自己，加油！

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财务成本报表

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1、流动比率＝流动资产÷流动负债

2、速动比率＝速动资产÷流动负债

保守速动比率＝（＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债

3、营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数

4、存货周转率（次数）＝销售成本÷平均存货其中：平均存货＝（存货年初数＋存货年末数）÷2

存货周转天数＝360/存货周转率＝（平均存货×360）÷销售成本

5、应收账款周转率（次）＝销售收入÷平均应收账款

其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额

应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率＝（平均应收账款×360）÷销售收入净额

6、流动资产周转率（次数）＝销售收入÷平均流动资产

7、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额

8、资产负债率＝（负债总额÷资产总额）× （也称举债经营比率）

9、产权比率＝（负债总额÷股东权益）× （也称债务股权比率）

10、有形净值债务率＝[负债总额÷（股东权益－无形资产净值）] ×

11、已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用

长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）

12、销售净利率＝（净利润÷销售收入）×

13、销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×

15、净资产收益率＝净利润÷平均净资产（或年末净资产）×

16、权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额＝1÷（1－资产负债率）＝1＋产权比率

17、平均发行在外普通股股数＝∑（发行在外的普通股数×发行在外的月份数）÷12

18、每股收益＝净利润÷年末普通股份总数＝（净利润－优先股利）÷（年末股份总数－年末优先股数）

19、市盈率（倍数）＝普通股每市价÷每股收益

20、14、资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数

21、股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价

22、市净率＝每股市价÷每股净资产

23、股利支付率＝（每股股利÷每股净收益）×

股利保障倍数＝股利支付率的倒数

24、留存盈利比率＝（净利润－全部股利）÷净利润×

25、每股净资产＝年末股东权益（扣除优先股）÷年末普通股数（也称每股账面价值或每股权益）

26、到期债务比＝经营净流入÷本期到期的债务（指本期到期的长期债务与本期应付票据）

流动负债比＝经营净流入÷流动负债

债务总额比＝经营净流入÷债务总额（计算公司的负债能力）

27、销售比率＝经营净流入÷销售额

每股营业净流量＝经营净流入÷普通股数

全部资产回收率＝经营净流入÷全部资产×

28、满足投资比＝近5年经营活动净流入÷近5年资本支出、存货增加、股利之和

股利保障倍数＝每股营业净流入÷每股股利

29、净收益营运指数＝经营净收益÷净收益＝（净收益－非经营收益）÷净收益

营运指数＝经营净流量÷经营所得（经营所得＝经营活动净收益＋非付现费用）

财务预测与

30、外部融资额＝（资产销售百分比－负债销售百分比）×新增销售额－销售净利率×销售额×（1－股利支付率）

31、销售增长率＝新增额÷基期额或＝（额÷基期额）－1

32、新增销售额＝销售增长率×基期销售额

33、外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）

34、可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加额÷期初股东权益

＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数

或＝权益净利率×收益留存率÷（1－权益净利率×收益留存率）

财务估价

（P－现值 i－利率 I－利息 S－终值 n―时间 r―名义利率 m－每年复利次数）

35、复利终值复利现值

36、普通年金终值：或

37、年偿债基金：或A＝S（A/S，i，n）（36与37系数互为倒数）

38、普通年金现值：或 P＝A（P/A，i，n）

39、投资回收额：或 A＝P（A/P，i，n）（38与39系数互为倒数）

40、即付年金的终值：或 S＝A[（S/A，i，n＋1）－1]

41、即付年金的现值：或 P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]

42、递延年金现值：种方法：第二种方法：

43、永续年金现值：

44、名义利率与实际利率的换算：

45、债券价值：分期付息，到期还本：PV＝利息年金现值＋本金复利现值

纯贴现债券价值PV＝面值÷（1＋必要报酬率）n （面值到期一次还本付息的按本利和支付）

46、债券到期收益率＝或

（V－股票价值 P－市价 g－增长率 D－股利 R－预期报酬率 Rs－必要报酬率t－第几年股利）

47、股票一般模式：零成长股票：固定成长：

48、总报酬率＝股利收益率＋资本利得收益率或

49、期望值：

50、方：标准：变异系数＝标准÷期望值

51、证券组合的预期报酬率＝∑（某种证券预期报酬率×该种证券在全部金额中的比重）即：

m－证券种类 Aj－某证券在投资总额中的比例；－j种与k种证券报酬率的协方

－j种与k种报酬率之间的预期相关系数 Q－某种证券的标准

证券组合的标准：

52、总期望报酬率＝Q×风险组合期望报酬率＋（1－Q）×利率

总标准＝Q×风险组合的标准

53、资本资产定价模型：

① COV为协方，其它同上

②直线回归法

③直接计算法

54、证券市场线：个股要求收益率

投资管理

55、贴现指标：净现值＝流入现值－流出现值

现值指数＝流入现值÷流出现值

内含报酬率：每年流量相等时用“年金法”，不等时用“逐步测试法”

56、非贴现指标：回收期不等或分几年投入＝n＋n年未回收额/n＋1年流出量

会计收益率＝（年均净收益÷原始投资额）×

57、投资人要求的收益率（资本成本）＝债务比重×利率×（1－所得税）＋所有者权益比重×权益成本

58、固定平均年成本＝（原值＋运行成本－残值）/使用年限（不考虑时间价值）

或＝（原值＋运行成本现值之和－残值现值）/年金现值系数（考虑时间价值）

59、营业流量＝营业收入－付现成本－所得税（根据定义）＝税后净利润＋折旧（根据年末营业成果）＝（收入－付现成本）×（1－所得税率）＋折旧×税率（根据所得税对收入和折旧的影响）

60、调整流量法：（α－肯定当量）

61、风险调整折现率法：

投资者要求的收益率＝报酬率＋β×（市场平均报酬率－报酬率）（β—贝他系数）

项目要求的收益率＝报酬率＋项目的β×（市场平均报酬率－报酬率）

62、净现值＝实体流量/实体加权平均成本－原始投资

净现值＝股东流量/股东要求的收益率－股东投资

63、β权益＝β资产×（1＋负债/权益）β资产＝β权益÷（1＋负债/权益）

流动资金管理

64、返回线 H＝3R－2L（上限＝3×返回线－2×下限）

65、收益增加＝销量增加×单位边际贡献

66、应收账款应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本

平均余额＝日销售额×平均收现期占用资金＝平均余额×变动成本率

67、折扣成本增加＝（新销售水平×新折扣率－旧销售水平×旧折扣率）×享受折扣的顾客比例

68、订货成本＝订货固定成本＋年需要量/每次进货量×订货变动成本

取得成本＝订货成本＋购置成本储存成本＝固定成本＋单位变动成本×每次进货量/2

存货总成本＝取得成本＋储存成本＋缺货成本 TC＝TCa＋TCc＋TCs

（K－每次订货成本D－总需量 Kc－单位储存成本 N－订货次数U－单价 p－日送货量 d－日耗用量）

69、经济订货量

总成本 订货次数 经济订货量占用资金订货周期陆续进货的经济订货量总成本

经济订货量占用资金＝70、再订货点（R）＝交货时间（L）×平均日需求量（d）＋保险储备（B） R＝L×d＋B（Ku－单位缺货成本； S－一次订货缺货量； N－年订货次数； Kc－单位存货成本）

保险储备总成本＝缺货成本＋保险储备成本＝单位缺货成本×缺货量×年订货次数＋保险储备×单位存货成本即：TC（S、B）＝Ku × S × N ＋ B × Kc

筹资管理

71、

72、实际利率（短期借款）＝名义利率/（1－补偿性余额比率）或＝利息/实际可用借款额

73、可转换债券转换比例＝债券面值÷转换价格

股利分配

74、发放股票股利后的每股收益（市价）＝发放前每股收益（市价）÷（1＋股票股利发放率）

资本成本和资本结构 通用模式：资本成本＝资金占用费/筹资金额×（1－筹集费率）

75、银行借款成本：

（K1－银行借款成本；I－年利息；L－筹资总额；T－所得税税率；R1－借款利率；F1－筹资费率）

76、债券成本：

（Kb－债券成本；I－年利息；T－所得税率；Rb–债券利率；B－筹资额（按发行价格）；Fb－筹资费率）

考虑时间价值的税前成本（K）：（P－面值）税后成本（Kb）（Kb）＝K×（1－T）

77、留存收益成本：

种方法：股利增长模型：

第二种方法：资本资产定价模型：

第三种方法：风险溢价法：（Kb－债务成本；RPc －风险溢价）

78、普通股成本：（式中：D1—第1年股利；P0—市价；g—年增长率）

优先股成本＝年股息率/（1－筹资费率）

79、筹资突破点＝可用某一特定成本筹集到的资金额÷该种资金在资本结构中所占的比重

80、加权平均资金成本：（Kw为加权平均资金成本；Wj为第j种资金占总资金的比重；Kj为第j种资金的成本 ）

81、筹资突破点＝可用某一特定成本筹集到的某种资金额/该种资金所占比重

82、（p－单价 V－单位变动成本 F－总固定成本 S－销售额 VC－总变动成本 Q－销售量 N－普通股数）经营杠杆：公式一：公式二： 财务杠杆：或（D—优先股息；T—所得税率）

总杠杆：DTL＝DOL×DFL 或

83、（EPS－每股收益； SF－偿债基金；D－优先股息；VEPS－每股自由收益）

每股收益无别点：或：每股自由收益无别点：

当EBIT大于无别点时，负债筹资有利；当EBIT小于无别点时，普通股筹资有利。

84、市场总价值（V）＝股票价值（S）＋债券价值（B）设 B＝债券面值，则：

S＝（EBIT－I）（1－T）/Ks Ks—权益资本成本（按资本资产模型计算） Kb—税前债务成本

加权平均资本成本 或＝∑（个别资本成本×个别资本占全部资本的比重）

并购与控制

85、目标企业价值＝估价收益指标×标准市盈率（市盈率模型法）

资本收益率＝息税前利润/（长期负债＋股东权益）

每股股票内在价值＝每股股利现值＋股预期价格现值（股息收益贴现模式）

86、经营性流量＝营业收入－营业成本费用（付现性质）－所得税＝息税前利润＋折旧－所得税

企业自由流量＝息税前利润＋折旧－所得税－资本性支出－营运资本净增加

自由流量（CFt）＝税后利润－新增销售额×（固定资本增长率＋营运资本增长率）

87、（V－目标企业终值；WACC－加权平均资本成本（目标企业贴现率）；FCFt－目标企业自由流量）

零增长模型：稳定增长模型：是指（K＋1）年的自由流量

88、q比率法：q＝股票市值/对应的资产重置成本股票价值＝q×资产重置成本（q—市净率）

89、并购价值＝目标公司净资产账面价值×（1＋调整系数）×拟收购的股份比例

或＝目标每股净资产×（1＋调整系数）×拟收购的股份数量

90、并购企业每股收益（市价）＝并购后每股收益（市价）×股票：）率

并购后每股收益＝并购后净收益/并购后股本总数

＝并购后净收益/（并购企业股数＋目标企业股数×股票：）率）

、并购收益＝并购后公司价值－并购前各公司价值之和 S＝Vab－（Va＋Vb）

并购完成成本＝并购价＋并购费用＝Pb＋F

并购溢价＝并购价－目标公司价值 P＝Pb－Vb

并购净收益＝并购收益－并购溢价－并购费用 NS＝S－P－F

或 NS＝并购后公司价值－并购公司价值－并购价－并购费用 NS＝Vab－Va－ P－F

目标企业的价值＝估价收益指标×标准市盈率（收益法的市盈率模型）

重整与清算

92、资金安全率＝资产变现率－资产负债率＝（资产变现值－负债额）/资产账面总额

经营安全率＝安全边际率＝（现有或预计销售额－保本额）/现有或预计销售额

判别函数值

X1－（营运资金/资产总额）×100；X2－（留存收益/资产总额）×100；X3－（息税前利润。资产总额）×100；X4－（普通股和优先股市场价值总额/负债账面价值总额）×100；X5－销售收入/资产总额

成本计算15、净资产收益率＝净利润÷平均净资产（或年末净资产）× 或＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

93、通用公式：间接费用分配率=待分配的间接费用÷分配标准合计

某产品应分配的间接费用=间接费用分配率×某产品的分配标准

材料分配率＝材料实际总消耗量（或实际成本）÷各种产品材料定额销量（或定额成本）之和

人工分配率＝生产工人工资总额÷各产品实用工时之和

制造费用分配率＝制造费用总额÷各产品实用（定额、机器）工时之和

各受益车间、产品、部门应分配的费用＝辅助生产的单位成本×耗用量

94、（约当产量法）

单位成本＝（月初在产品成本＋本月生产费用）÷（产成品产量＋月末在产品约当产量）

95、（按定额成本计算）

月末在产品成本＝在产品数量×在产品定额单位成本

产成品总成本＝（月初在产品成本＋本月费用）－月末在产品成本

产成品单位成本＝产成品总成本÷产成品产量

96、（定额比例法）

在产品应分配的材料（工资）成本＝在产品定额材料（工资）成本×材料（工资）分配率

完工产品应分配的材料（工资）成本＝完工产品定额材料（工资）成本×材料（工资）分配率

97、成本—数量—利润分析

98、基本方程式：

利润＝单价×销量－单位变动成本×销量－固定成本或

＝边际贡献－固定成本＝销售收入×边际贡献率－固定成本＝安全边际×边际贡献率

99、边际贡献方程式：

利润=销量×单位边际贡献－固定成本

利润=销售收入×边际贡献率－固定成本

边际贡献＝销售收入－变动成本＝单位边际贡献×销量

单位边际贡献＝单价－单位变动成本

变动成本率＋边际贡献率＝1

盈亏点作业率＋安全边际率＝1

资金安全率＋资产负债率＝资产变现率

100、加权平均边际贡献率＝各产品边际贡献之和/各产品销售收入之和×

或＝∑（各产品边际贡献率×各产品占总销售额的比重）

101、盈亏点临界点作业率＝盈亏临界点销售量÷正常销售量（或销售额）

102、安全边际＝正常销售额－盈亏临界点销售额

安全边际率＝安全边际÷正常销售额（或实际订货额）×

销售利润率＝安全边际率×边际贡献率（利润＝安全边际×边际贡献率）

103、敏感系数＝目标值（利润）变动百分比÷参量值变动百分比

如：销量敏感系数＝利润变动百分比÷销量变动百分比销量敏感系数，也就是营业杠杆系数）

成本控制

104、变动成本异分析的通用模式

异＝价＋量 价＝实际用量×（实际价格－标准价格）

量＝（实际用量－标准用量）×标准价格

105、直接材料成本异＝材料价格异＋材料数量异

材料价格异＝实际数量×（实际价格－标准价格）

材料数量异＝（实际数量－标准数量）×标准价格

105、直接人工成本异＝工资率异＋人工效率异

工资率异＝实际工时×（实际工资率－标准工资率）

人工效率异＝（实际工时－标准工时）×标准工资率

106、变动制造费用异＝变动制造费用耗费异＋变动制造费用效率异

变动制造费用耗费异＝实际工时×（实际分配率－标准分配率）

变动制造费用效率异＝（实际工时－标准工时）×标准分配率

制造费用标准分配率＝制造费用预算总额/直接人工标准总工时

费用标准成本＝直接人工标准工时×标准分配率

107、固定制造费用成本

固定制造费用标准分配率＝预算数÷产能标准工时

二因素分析法：

固定制造费用耗费异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数

固定制造费用能量异＝预算数－标准成本＝（生产能量－实际产量标准工时）×标准分配率

三因素分析法：

固定制造费用耗费异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数

＝固定制造费用实际数－固定制造费用标准分配率×生产能量

＝（产能标准工时－实际工时）×标准分配率

固定制造费用效率异＝（实际工时－实际产量标准工时）×标准分配率

业绩评价

108、边际贡献＝销售收入－变动成本总额 可控边际贡献＝边际贡献－可控固定成本

部门边际贡献＝收入－变动成本－可控固定成本－不可控固定成本

部门税前利润＝部门边际贡献－管理费用

109、投资报酬率＝部门边际贡献÷该部门所拥有的资产额

剩余收益＝部门边际贡献－部门资产×资金成本率＝部门资产×（投资报酬率－资金成本率）

110、营业流量＝年收入－支出

回收率＝营业流量÷平均总资产 剩余流量＝经营流入－部门资产×资金成本率

同一只股票，在港股和A股的价格是应该一样的 是吗

不一样，因不能自由兑换，换言之就是资本项目不可以在全球自债券由流动。持有者在境内只有选择A股，加上A股市场炒作投机氛围浓重，结果就是A股多数时间股价高于H股。

理论上应该是乘上汇率一样,,但现在很多AH股之间都有价,,这中间就是一种套利的机会,,,,原因很多,证券市场与A股之间的区别还是挺多的,,

你可年份（年）以通港股账户后去深入了解一下.

永续年金现值公式为什么r必要报酬率要减去g增长率？

股权流量模型

当一个年金以固定的增长率g进行时，NPV=DIV1/(1+r)+DIV2/(1+r)^2+DIV3/(1+r)^3+……=DIV1/(1+r)+DIV1（1+g）/(1+r)^2+DIV1（1+g）^2/(1+r)^3+……相当于公比变成（1+g）/(1+r),而不是之前的1/(1+r)。

无穷等比数列公平息债券PV＝I/M×（P/A，i/M，M×N）＋本金（P/S，i/M，M×N）（M为年付息次数，N为年数）式可得，NPV=(DIV1/(1+r))(1-(1+g）/(1+r))=DIV1/(r-g)

财务管理成本的110个公式，管理会计培训班哪家好

在产品约当产量＝在产品数量×完工程度 产成品成本＝单位成本×产成品产量

财务成本管理的110个公式 财务报表分析

1、流动比率＝流动资产÷流动负债

2、速动比率＝速动资产÷流动负债

保守速动比率＝（＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债

3、营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数

4、存货周转率（次数）＝销售成本÷平均存货其中：平均存货＝（存货年初数＋存货年末数）÷2

存货周转天数＝360/存货周转率＝（平均存货×360）÷销售成本

5、应收账款周转率（次）＝销售收入÷平均应收账款

其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额

应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率＝（平均应收账款×360）÷销售收入净额

6、流动资产周转率（次数）＝销售收入÷平均流动资产

7、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额

8、资产负债率＝（负债总额÷资产总额）× （也称举债经营比率）

9、产权比率＝（负债总额÷股东权益）× （也称债务股权比率）

10、有形净值债务率＝[负债总额÷（股东权益－无形资产净值）] ×

11、已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用

长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）

12、销售净利率＝（净利润÷销售收入）×

13、销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×

16、权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额＝1÷（1－资产负债率）＝1＋产权比率

17、平均发行在外普通股股数＝∑（发行在外的普通股数×发行在外的月份数）÷12

18、每股收益＝净利润÷年末普通股份总数＝（净利润－优先股利）÷（年末股份总数－年末优先股数）

19、市盈率（倍数）＝普通股每市价÷每股收益

20、每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数

21、股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价

22、市净率＝每股市价÷每股净资产

23、股利支付率＝（每股股利÷每股净收益）× 股利保障倍数＝股利支付率的倒数

24、留存盈利比率＝（净利润－全部股利）÷净利润×

25、每股净资产＝年末股东权益（扣除优先股）÷年末普通股数（也称每股账面价值或每股权益）

26、到期债务比＝经营净流入÷本期到期的债务（指本期到期的长期债务与本期应付票据）

流动负债比＝经营净流入÷流动负债

债务总额比＝经营净流入÷债务总额（计算公司的53、资本资产定价模型： ① COV为协方，其它同上 ②直线回归法 ③直接计算法负债能力）

27、销售比率＝经营净流入÷销售额 每股营业净流量＝经营净流入÷普通股数

全部资产回收率＝经营净流入÷全部资产×

28、满足投资比＝近5年经营活动净流入÷近5年资本支出、存货增加、股利之和

股利保障倍数＝每股营业净流入÷每股股利

29、净收益营运指数＝经营净收益÷净收益＝（净收益－非经营收益）÷净收益 营运指数＝经营净流量÷经营所得（经营所得＝经营活动净收益＋非付现费用）

财务预测与

30、外部融资额＝（资产销售百分比－负债销售百分比）×新增销售额－销售净利率×销售额×（1－股利支付率）

31、销售增长率＝新增额÷基期额或＝（额÷基期额）－1

32、新增销售额＝销售增长率×基期销售额

33、外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）

34、可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加额÷期初股东权益 ＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 或＝权益净利率×收益留存率÷（1－权益净利率×收益留存率） 财务估价

（P－现值 i－利率 I－利息 S－终值 n―时间 r―名义利率 m－每年复利次数）

35、复利终值复利现值

37、年偿债基金：或A＝S（A/S，i，n）（36与37系数互为倒数） 38、普通年金现值：或 P＝A（P/A，i，n）

39、投资回收额：或 A＝P（A/P，i，n）（38与39系数互为倒数） 40、即付年金的终值：或 S＝A[（S/A，i，n＋1）－1] 41、即付年金的现值：或 P＝A[（P/A，i，n－1）＋1] 42、递延年金现值：种方法：第二种方法： 43、永续年金现值：

44、名义利率与实际利率的换算：

45、债券价值：分期付息，到期还本：PV＝利息年金现值＋本金复利现值 纯贴现债券价值PV＝面值÷（1＋必要报酬率）n （面值到期一次还本付息的按本利和支付） 平息债券PV＝I/M×（P/A，i/M，M×N）＋本金（P/S，i/M，M×N）（M为年付息次数，N为年数）债券 债券

46、债券到期收益率＝或

（V－股票价值 P－市价 g－增长率 D－股利 R－预期报酬率 Rs－必要报酬率t－第几年股利）

47、股票一般模式：零成长股票：固定成长：

48、总报酬率＝股利收益率＋资本利得收益率或

49、期望值：

50、方：标准：变异系数＝标准÷期望值

51、证券组合的预期报酬率＝Σ（某种证券预期报酬率×该种证券在全部金额中的比重）即： m－证券种类 Aj－某证券在投资总额中的比例；－j种与k种证券报酬率的协方

－j种与k种报酬率之间的预期相关系数 Q－某种证券的标准 证券组合的标准：

52、总期望报酬率＝Q×风险组合期望报酬率＋（1－Q）×利率 总标准＝Q×风险组合的标准

54、证券市场线：个股要求收益率理 投资管理

55、贴现指标：净现值＝流入现值－流出现值 现值指数＝流入现值÷流出现值

内含报酬率：每年流量相等时用“年金法”，不等时用“逐步测试法”

56、非贴现指标：回收期不等或分几年投入＝n＋n年未回收额/n＋1年流出量 会计收益率＝（年均净收益÷原始投资额）×

57、投资人要求的收益率（资本成本）＝债务比重×利率×（1－所得税）＋所有者权益比重×权益成本

58、固定平均年成本＝（原值＋运行成本－残值）/使用年限（不考虑时间价值） 或＝（原值＋运行成本现值之和－残值现值）/年金现值系数（考虑时间价值）

59、营业流量＝营业收入－付现成本－所得税（根据定义）＝税后净利润＋折旧（根据年末营业成果）＝（收入－付现成本）×（1－所得税率）＋折旧×税率（根据所得税对收入和折旧的影响）

60、调整流量法：（α－肯定当量）

61、风险调整折现率法：

投资者要求的收益率＝报酬率＋β×（市场平均报酬率－报酬率）（β—贝他系数）

项目要求的收益率＝报酬率＋项目的β×（市场平均报酬率－报酬率）

62、净现值＝实体流量/实体加权平均成本－原始投资 净现值＝股东流量/股东要求的收益率－股东投资

63、β权益＝β资产×（1＋负债/权益）β资产＝β权益÷（1＋负债/权益） 流动资金管理

64、返回线 H＝3R－2L（上限＝3×返回线－2×下限）

65、收益增加＝销量增加×单位边际贡献

66、应收账款应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本 平均余额＝日销售额×平均收现期占用资金＝平均余额×变动成本率

67、折扣成本增加＝（新销售水平×新折扣率－旧销售水平×旧折扣率）×享受折扣的顾客比例

68、订货成本＝订货固定成本＋年需要量/每次进货量×订货变动成本

取得成本＝订货成本＋购置成本储存成本＝固定成本＋单位变动成本×每次进货量/2 存货总成本＝取得成本＋储存成本＋缺货成本 TC＝TCa＋TCc＋TCs

（K－每次订货成本D－总需量 Kc－单位储存成本 N－订货次数U－单价 p－日送货量 d－日耗用量）

69、经济订货量

总成本订货次数经济订货量占用资金=订货周期陆续进货的经济订货量总成本

70、再订货点（R）＝交货时间（L）×平均日需求量（d）＋保险储备（B）R＝L×d＋B（Ku－单位缺货成本；S－一次订货缺货量；N－年订货次数；Kc－单位存货成本）

71、保险储备总成本＝缺货成本＋保险储备成本＝单位缺货成本×缺货量×年订货次数＋保险储备×单位存货成本

即：TC（S、B）＝Ku×S×N＋B×Kc 筹资管理

72、实际利率（短期借款）＝名义利率/（1－补偿性余额比率）或＝利息/实际可用借款额

73、可转换债券转换比例＝债券面值÷转换价格 股利分配

74、发放股票股利后的每股收益（市价）＝发放前每股收益（市价）÷（1＋股票股利发放率）

资本成本和资本结构 通用模式：资本成本＝资金占用费/筹资金额×（1－筹集费率）

75、银行借款成本：

（K1－银行借款成本；I－年利息；L－筹资总额；T－所得税税率；R1－借款利率；F1－筹资费率）

76、债券成本：

（Kb－债券成本；I－年利息；T－所得税率；Rb–债券利率；B－筹资额（按发行价格）；Fb－筹资费率）

考虑时间价值的税前成本（K）：（P－面值）税后成本（Kb）（Kb）＝K×（1－T）

77、留存收益成本：

种方法：股利增长模型： 第二种方法：资本资产定价模型：

第三种方法：风险溢价法：（Kb－债务成本；RPc －风险溢价）

78、普通股成本：（式中：D1—第1年股利；P0—市价；g—年增长率） 优先股成本＝年股息率/（1－筹资费率）

79、筹资突破点＝可用某一特定成本筹集到的资金额÷该种资金在资本结构中所占的比重

80、加权平均资金成本：（Kw为加权平均资金成本；Wj为第j种资金占总资金的比重；Kj为第j种资金的成本 ）

81、筹资突破点＝可用某一特定成本筹集到的某种资金额/该种资金所占比重

82、（p－单价 V－单位变动成本 F－总固定成本 S－销售额 VC－总变动成本 Q－销售量 N－普通股数）经营杠杆：公式一：公式二： 财务杠杆：或（D—优先股息；T—所得税率） 总杠杆：DTL＝DOL×DFL 或

83、（EPS－每股收益； SF－偿债基金；D－优先股息；VEPS－每股自由收益） 每股收益无别点：或：每股自由收益无别点：

当EBIT大于无别点时，负债筹资有利；当EBIT小于无别点时，普通股筹资有利。

84、市场总价值（V）＝股票价值（S）＋债券价值（B）设 B＝债券面值，则：

S＝（EBIT－I）（1－T）/Ks Ks—权益资本成本（按资本资产模型计算） Kb—税前债务成本 加权平均资本成本 或＝Σ（个别资本成本×个别资本占全部资本的比重） 并购与控制

85、目标企业价值＝估价收益指标×标准市盈率（市盈率模型法） 资本收益率＝息税前利润/（长期负债＋股东权益）

每股股票内在价值＝每股股利现值＋股预期价格现值（股息收益贴现模式）

86、经营性流量＝营业收入－营业成本费用（付现性质）－所得税＝息税前利润＋折旧－所得税

企业自由流量＝息税前利润＋折旧－所得税－资本性支出－营运资本净增加

自由流量（CFt）＝税后利润－新增销售额×（固定资本增长率＋营运资本增长率）

87、（V－目标企业终值；WACC－加权平均资本成本（目标企业贴现率）；FCFt－目标企业自由流量）

零增长模型：稳定增长模型：是指（K＋1）年的自由流量

88、q比率法：q＝股票市值/对应的资产重置成本股票价值＝q×资产重置成本（q—市净率）

89、并购价值＝目标公司净资产账面价值×（1＋调整系数）×拟收购的股份比例 或＝目标每股净资产×（1＋调整系数）×拟收购的股份数量

90、并购企业每股收益（市价）＝并购后每股收益（市价）×股票：）率 并购后每股收益＝并购后净收益/并购后股本总数

＝并购后净收益/（并购企业股数＋目标企业股数×股票：）率）

、并购收益＝并购后公司价值－并购前各公司价值之和 S＝Vab－（Va＋Vb） 并购完成成本＝并购价＋并购费用＝Pb＋F 并购溢价＝并购价－目标公司价值 P＝Pb－Vb

并购净收益＝并购收益－并购溢价－并购费用 NS＝S－P－F

或 NS＝并购后公司价值－并购公司价值－并购价－并购费用 NS＝Vab－Va－ P－F 目标企业的价值＝估价收益指标×标准市盈率（收益法的市盈率模型） 重整与清算

92、资金安全率＝资产变现率－资产负债率＝（资产变现值－负债额）/资产账面总额 经营安全率＝安全边际率＝（现有或预计销售额－保本额）/现有或预计销售额 判别函数值

X1－（营运资金/资产总额）×100；X2－（留存收益/资产总额）×100；X3－（息税前利润。资产总额）×100；X4－（普通股和优先股市场价值总额/负债账面价值总额）×100；X5－销售收入/资产总额 成本计算

93、通用公式：间接费用分配率=待分配的间接费用÷分配标准合计 某产品应分配的间接费用=间接费用分配率×某产品的分配标准

材料分配率＝材料实际总消耗量（或实际成本）÷各种产品材料定额销量（或定额成本）之和

人工分配率＝生产工人工资总额÷各产品实用工时之和

制造费用分配率＝制造费用总额÷各产品实用（定额、机器）工时之和 辅助生产单位成本＝辅助费用总额÷对外提供的产品或劳务总量

各受益车间、产品、部门应分配的费用＝辅助生产的单位成本×耗用量

94、（约当产量法）

在产品约当产量＝在产品数量×完工程度 产成品成本＝单位成本×产成品产量

单位成本＝（月初在产品成本＋本月生产费用）÷（产成品产量＋月末在产品约当产量） 月末在产品成本＝单位成本×在产品约当产量

95、（按定额成本计算）

月末在产品成本＝在产品数量×在产品定额单位成本

产成品总成本＝（月初在产品成本＋本月费用）－月末在产品成本

产成品单位成本＝产成品总成本÷产成品产量

96、（定额比例法）

在产品应分配的材料（工资）成本＝在产品定额材料（工资）成本×材料（工资）分配率 完工产品应分配的材料（工资）成本＝完工产品定额材料（工资）成本×材料（工资）分配率

97、成本—数量—利润分析

98、基本方程式：

利润＝单价×销量－单位变动成本×销量－固定成本或

＝边际贡献－固定成本＝销售收入×边际贡献率－固定成本＝安全边际×边际贡献率

99、边际贡献方程式：

利润=销量×单位边际贡献－固定成本 利润=销售收入×边际贡献率－固定成本

边际贡献＝销售收入－变动成本＝单位边际贡献×销量 单位边际贡献＝单价－单位变动成本 变动成本率＋边际贡献率＝1 盈亏点作业率＋安全边际率＝1

资金安全率＋资产负债率＝资产变现率

100、加权平均边际贡献率＝各产品边际贡献之和/各产品销售收入之和× 或＝Σ（各产品边际贡献率×各产品占总销售额的比重）

101、盈亏点临界点作业率＝盈亏临界点销售量÷正常销售量（或销售额）

102、安全边际＝正常销售额－盈亏临界点销售额

安全边际率＝安全边际÷正常销售额（或实际订货额）×

销售利润率＝安全边际率×边际贡献率（利润＝安全边际×边际贡献率）

103、敏感系数＝目标值（利润）变动百分比÷参量值变动百分比 如：销量敏感系数＝利润变动百分比÷销量变动百分比销量敏感系数，也就是营业杠杆系数） 成本控制

104、变动成本异分析的通用模式

异＝价＋量 价＝实际用量×（实际价格－标准价格） 量＝（实际用量－标准用量）×标准价格

105、直接材料成本异＝材料价格异＋材料数量异 材料价格异＝实际数量×（实际价格－标准价格） 材料数量异＝（实际数量－标准数量）×标准价格

105、直接人工成本异＝工资率异＋人工效率异 工资率异＝实际工时×（实际工资率－标准工资率） 人工效率异＝（实际工时－标准工时）×标准工资率

106、变动制造费用异＝变动制造费用耗费异＋变动制造费用效率异 变动制造费用耗费异＝实际工时×（实际分配率－标准分配率） 变动制造费用效率异＝（实际工时－标准工时）×标准分配率 制造费用标准分配率＝制造费用预算总额/直接人工标准总工时 费用标准成本＝直接人工标准工时×标准分配率

107、固定制造费用成本

固定制造费用标准分配率＝预算数÷产能标准工时 二因素分析法：

固定制造费用耗费异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数 固定制造费用能量异＝预算数－标准成本＝（生产能量－实际产量标准工时）×标准分配率

三因素分析法：

固定制造费用耗费异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数 ＝固定制造费用实际数－固定制造费用标准分配率×生产能量

固定制造费用闲置能量异＝固定制造费用预算－实际工时×固定制造费用标准分配率 ＝（产能标准工时－实际工时）×标准分配率

固定制造费用效率异＝（实际工时－实际产量标准工时）×标准分配率 业绩评价

108、边际贡献＝销售收入－变动成本总额 可控边际贡献＝边际贡献－可控固定成本 部门边际贡献＝收入－变动成本－可控固定成本－不可控固定成本 部门税前利润＝部门边际贡献－管理费用

109、投资报酬率＝部门边际贡献÷该部门所拥有的资产额

剩余收益＝部门边际贡献－部门资产×资金成本率＝部门资产×（投资报酬率－资金成本率）

110、营业流量＝年收入－支出

回收率＝营业流量÷平均总资产 剩余流量＝经营流入－部门资产×资金成本率

股利固定增长模型（）

辅助生产单位成本＝辅助费用总额÷对外提供的产品或劳务总量

股利固定增长模型（）

A.是一个不断增长的永续年金计算公式

B.只有当g小于k时才有效

C.只有当k小于g是才有效

D.是一个不断增长的永续年金计445.5×算公式，只有当k大于g时才有效

正确：是一个不断增长的永续年金计算公式，只有当k大于g时才有效

流贴现模型

月末在产品成本＝单位成本×在产品约当产量

自由流量贴现模型下非上市公司价值评估

36、普通年金终值：

非上市公司的价值评估问题无疑是理论界与财务实践中关注的核心问题。由于非上市公司缺乏公开市场的有效监督，需要对利润表中的收入成本等数据做出具体调整以反映公司的真实流，然后在修正的资本资产定价模型和流动性折扣调整的基础上确定其评估价值目前，国内对企业并购中非上市企业的价值评估，主要是以企业的账面价值、现行市场价格、重置成本等为依据，侧重公司资产的静态评估，没有考虑各资产之间的协同作用和收购活动对企业未来价值的影响。因此，本文采用收益法下的自由流量贴现模型对非上市公司的价值进行动态的整体评估。该评估方法对私人公司适用，对目前非有效的资本市场下的上市公司也十分适用。

一、收益法的基础理论（一）收益法的基本思想收益法的基本思想是一项资产的价值，是利用它所获取的未来收益的现值。它是指通过估算资产在未来的预期收益，并将其折算成现值，然后累加求和，据以确定资产价值的一种评估方法。

收益法包括流量贴现法、利润贴现法、红利贴现法等，虽然名称不同，但核心都是将公司未来的按照一定的贴现率衡量风险因子贴现到当前的方法。

本文介绍的收益法主要是自由流量贴现法，它是西方企业并购评估的主流方法，西方研究和市场的表现都说明企业的价值和其未来的自由流量是高度正相关的。

（二）收益法的优势《企业价值评估指导意见(试行)》第二十三条规定：企业价值评估方法有收入法、市场法和成本法。右表是三种企业价值评估方法的比较。

企业价值评估作用于企业财务管理的根本目的，是以企业价值为依据，科学地进行财务决策、投资决策与融资决策，实现企业价值化的理财目标。从这个意义上讲，成本法和市场法便无法在以财务决策为目的的企业价值评估中运用。在以并购为前提进行企业价值评估时，对收益法而言，应该说这种方法理论上是相当完善的，从长远的趋势看，也应鼓励这种方法的应用，因为它是从理财及可持续经营的角度定义企业价值。

二、自由流量贴现的评估模型自由流量贴现模型通常有永续模型、固定增长模型、两阶段模型和三阶段模型。根据非上市公司的发展特点和市场实际运用情况，本文通过两阶段模型对非上市公司的价值进行评估。

该模型适用于企业在初始阶段会有比较高的增长速度，这时企业的盈利或流量的增长速度会大大超过整个经济系统的增长率。经过一段时间之后，企业进入固定增长时期。此时，V=高速增长期流量现值和+固定增长期流量现值和，公式如下：