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泡泡玛特市值破千亿，你觉得盲盒会是一门长久热门的生意吗？

我之前看到了一篇，由于前年的原因，不少玩具企业一度“停摆”，但随着我国肺炎逐步缓解，4月开始国内玩具销售率先显现回暖态势，儿童节前甚至出现了销售小。目前都回升了不少。而最近我还打算参加第33届深圳玩具展，对于我们玩具商来说，可以一个不错的销售平台。

泡泡玛特招股书（泡泡玛特乐园购票）泡泡玛特招股书（泡泡玛特乐园购票）


用一级市场的长期思维来理解二级市场的投资。

——张磊《价值》

文 / 巴九灵

2020年终于落下了帷幕，在几天前的年终秀上，吴老师和管清友都用了“团灭”来形容受重挫的行业，比如旅行社、线下餐饮、外贸。

虽然经济不景气，但不可否认，2020年是一个资产大年。2020年全年，上证指数累计上涨13.87%，深证成指累计上涨38.73%，创业板指累计上涨64.96%。

其中，申万一级行业的数据显示， 休闲服务、电气设备、 汽车 和食品饮料的指数全年涨幅。 在这些行业中，涨幅较大的公司包括阳光电源（589.16%）、中免（218.74%）和酒酒（338.27%）。它们背后，也代表着2020年三个比较火爆的投资主题。

比如阳光能源，是一家专注太阳能和风能等可再生能源的公司， 它代表着新能源主题。 再比如中免，凭借着 “免税概念” 异军突起。而酒酒所代表的，不仅仅是白酒行业，更是庞大的 内循环消费市场。

想要看到星星之火，我们不妨从报告中去寻找一些机会。 在过去的2019和2020年，吴频道晓报告团队每年至少要看1000份报告，并从中精选52份报告给我们的用户。 其中，就涵盖了上文所提到的热门主题行业。

01、电动自行车：80%的电面临洗牌

电动自行车作为我国的民族产业，已经成为重要的交通出行工具，尤其是对外卖小哥、房产经纪人来说。不过，电动自行车行业正在面临一轮比较大的洗牌。

2019年4月，我国提出了“新国标”，简单来说，就是对能够上路的电动自行车出厂标准有了新的要求。比如电今后一定要配置脚动踏板才行，并且对电的功率和质量都有了严格的限制。

根据新国标，我国目前马路上在跑的3亿辆电动自行车中，有2.5亿辆， 也就是超过80%竟然是不合格的。

为了让超标车逐步有序地退出市场，各地都给超标车设置了过渡期，大部分过渡期为3年。所以 预计在2021年-2022年，我国电市场将出现一个销量峰值，峰值可能在4500万-5000万辆/年。

02、国货化妆品：用低价占领了56%市场份额

近两年是国货化妆品爆发的大年。

《国货美妆洞察报告》指出， 国产美妆品牌已经占据国内56%的市场份额。 在接受调查的消费者中，有42%表示更愿意购买国产美妆。

除了女性，男性的颜值需求也开始兴起。艾瑞咨询的数据显示，早在2018年，95后男士中，使用BB霜比例就达到了19%，还有19%会涂唇膏或口红，使用眉笔、眼线的男生超过了8%。

相比于，国货化妆品的杀手锏是打价格战。

微博数据中心统计，目前，每年在护肤和化妆品这两件事上，分别有62%和82%的消费者花钱不足3000元，消费者普遍接受的单价仅在100—元。 也就是说，消费者可以接受的化妆品价位普遍较低，消费频次也不高。

在这一前提下，国货化妆品通过选用、日韩产品生产工厂作为代工厂，在保证了相近的产品品质的前提下，价格仅为品牌的1/7—1/2，实现了较强的市场竞争力。

其中，完美日记的母公司逸仙电商11月19日成功在纽交所上市，从创立品牌到成功上市，它只用了4年。之后，国货化妆品们还将带给我们哪些惊喜，我们拭目以待。

03、潮玩行业：20万硬核玩家人均消费2万元

2020年12月11日，“盲盒股”泡泡玛特登陆港交所，市值突破千亿港元。很多人发出质疑，一家卖盲盒的公司凭什么估值这么高。

我们或许可以看看盲盒背后的潮玩市场。

如果你去过2019上海潮流玩具展，就可以感受到用户对潮玩有多狂热。展会期间，近十万人在这里疯狂扫货，不少潮玩新品和限定品在开展不到半个小时，就出现售罄现象。

2019年天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》显示，仅天猫平台上一年就有近20万的“硬核玩家”在盲盒上花费超过2万元，合计规模约40亿。同时，根据泡泡玛特招股书显示，目前泡泡玛特的注册会员有320万人，预计消费者规模有500万人， 人均消费普遍在200元/年以上，达到500-1000元/年也较为常见 ，2019年合计规模约30亿。

而在购买盲盒的用户中， 有七成是女性，主要是新锐白领和精致妈妈。 因为她们的生活和工作压力比较大，买盲盒成为了一个解压的途径。

此外，在盲盒经济下游，还存在着强大的衍生品市场。

比如因为盲盒存在隐藏款和款，因此产生了大量的交换和转让需求。在二手交易平台闲鱼上，2018年有30万盲盒玩家进行交易，每月发布闲置盲盒数量同比增长3倍之多， 其中最受追捧的盲盒价格狂涨39倍。

以上，就是我们阅读大量报告后发现的一些投资机会，在接下来的几年内，我们不仅会持续这些行业的发展趋势，还将继续为你带来其他新的投资机会，并及时反馈给你。 这些内容，都将及时更新在《前瞻报告每周一读》。

《前瞻报告每周一读》是晓报告团队在2021年全新推出的一个报告精读产品，我们将在每周为你带来 “10分钟音频+3000字精华图文”， 希望能够帮助你看到更远、更前沿的财富和行业趋势。

同时，我们将《前瞻报告每周一读》定为会员制产品，也就是说， 从你下单后的一年内，你不仅能够看到2020年已经更新的所有报告，还能看之后一年更新的报告。

内容上，我们的报告将会聚焦以下四大模块的内容：

在筹备《前瞻报告每周一读》时，我们曾回访了一些晓报告的用户。其中，有一个用户这么告诉我们，在她每天忙碌到没有时间上厕所的生活中，晓报告就是她了解外面世界的窗口。

如果可以，我们希望在2021年、2022年……在接下去的每一年，晓报告都能陪伴在你身边，做你链接世界的窗口。

本篇作者 | Lexander | 当值编辑 | 邹燕珠

编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉 | 图源 | VCG

噘嘴女孩Molly，作为泡泡玛特出圈的IP，正在被抛弃。根据泡泡玛特的招股书及首份财报数据显示， 2017年到2020年的四年间， Molly IP的营收占比逐年下降， 依次为89.4%、62.9%、32.9%、14.2%。

通过快速铺设门店、机器人商店及电商渠道，泡泡玛特向资本证明了自己不依靠Molly也能卖好其他IP。但从品牌角度讲，弱化Molly 对泡泡玛特无疑是一种伤害。因为在很多人的心中，Molly之于泡泡玛特如同超人之于DC，即使有了蝙蝠侠、神奇女侠和海王，但身着披风的超人才是DC的灵魂。当年的Molly也正如超人一样从天而降，给泡泡玛特带来了丰厚的利润，帮助泡泡玛特走进了港交所。

现在走进泡泡玛特的门店，放眼望去全是清一色大头小身的萌系玩偶，很难再找出像Molly那样能够真正代表泡泡玛特的超级IP。 Molly 没有了往日的倔强，而泡泡玛特也丢失了它的灵魂。运营了125个IP的泡泡玛特变得越来越像一家普通的杂货铺了。

01潮玩变成快消品，流水线模式下的隐患

泡泡玛特的成功是以盲盒的形式，把小众的潮玩卖成了大众的消费品。就像做快消品一样，IP+盲盒也是标准的流水线作业。首先签约艺术家、签约IP，然后磨合形象，再去找工厂开模、生产并投放市场。

但这种模式下隐藏着风险。首先，潮流是门玄学，没人能判断推出去的新IP火不火，就像艺人经纪公司一样，虽然有标准的流程去包装艺人，但没办法预知这个人是否能成为大明星。泡泡玛特能做的，就是持续优化链条、合理分配资源、减少损耗并提高产品迭代的效率。就像 游戏 里要节奏性地推出新的SSR（稀有角色）一样，既要不断玩家，又要防止玩家疲劳。但和 游戏 不一样，盲盒卖不掉就会积压库存。

另一方面，上游艺术家打造的IP天然携带风险因素，比如泡泡玛特的设计师曾经发表过不正确的言论、IP设计疑似抄袭等，这些都曾直接导致了一些IP被下架，潜在更大的风险不言而喻。

如果泡泡玛特单纯做快消品的生意，那在消费者的眼中并没有什么品牌认知，很难建立 情感 纽带，消费者也许次购买是好玩、好奇或者冲动，但二次复购更多的则是看这个IP是否有 情感 的寄托和共鸣，如果没有代表泡泡玛特的超级IP和IP故事出现，那么消费者也会失去复购的理由。

02 盲盒内卷，韭菜觉醒

从外部环境看，潮玩赛道变得拥挤。企查查数据显示，2017年我国有100多家潮玩相关企业，而如今这个数字已经超过800家。新锐公司如ToyCity玩具城市最近宣布完成了数千万元的A轮融资，52Toys分别在2018 、2019年获得了1亿以及数千万的两轮融资，IP小站在2019年也获得了数千万天使轮融资。

老牌公司也纷纷下场。如零售巨头名创优品在去年12月份推出TOP TOY潮玩品牌，一位90后CEO负责运作，并声称“今年就要把100多家店铺完”。手握“喜羊羊与灰太狼”的奥飞 娱乐 也宣布 将继续加快发展潮玩业务，目前在积极推进与知名头部IP在盲盒、手办等潮玩领域的授权合作。

尽管有分析师认为潮玩市场还有很大的潜力空间，但毫无疑问，消费者们对盲盒这种营销模式已经变得疲惫了。闲鱼、小红书、微博等平台上，随处可见“退坑出娃”的帖子，曾经59元买来的盲盒，在拆开后20元都不一定能卖的出去，那些曾经被炒得火热的隐藏款、限定款在退坑人的眼中也和普通款不了太多。新鲜感过去后，消费者们会回归理性，唯有不断产生 情感 和共鸣的IP产品，才会有真正的收藏价值。

在“万物皆可盲盒”的大环境下，也给了很多商家浑水摸鱼的机会，打着盲盒的名义售卖过期、残次的产品，甚至在电商平台上还出现了宠物活体盲盒销售行为。盲盒营销的乱象也引来过官媒的注意，曾经发文呼吁盲盒的规范管理问题，提出“盲”盒不能“瞎”卖。看着烂大街的盲盒，犹如前几年大街上的共享单车，很大一部分回归了废品场和的二手自行车市场上。

目前泡泡玛特的收入主要就是盲盒产品。招股书显示，2020年上半年，盲盒产品收入占泡泡玛特期内总收入的84.2%。在 2017年至2019年期间，泡泡玛特连续两年营收超过百分之二百，而根据2020年的财报显示增速猛跌到了49.3%， 盲盒市场正在降温。

在这种形势下，只做潮流大卖场显然不是长久之计，思雨认为泡泡玛特目前最需要的就是打造真正的IP护城河 ，和消费者建立 情感 纽带，而不是靠签约IP的数量取胜。一个实体店的规模有限，消费者在店里的精力有限，海量的、没有灵魂的IP只会让人审美疲劳。

03 IP要讲故事、传递一致的价值观

（1）IP要讲故事

泡泡玛特的IP背后是没有故事的。王宁在多个场合表示，潮流玩具是不需要被赋予价值观的，大概的意思是没有灵魂的IP正好可以让消费者自己代入自己的灵魂。

但一个长青的IP必定是讲故事。统计机构Statista在今年3月份公布了一个全球最有价值的IP排名，10个IP中，岁数的97岁，最年轻的也有13岁了。拿位于榜首的宝可梦Pokémon举例，这个IP每年都会靠 游戏 和影视作品等形式输出新的故事，保持活力。

最近王宁的想法似乎也有了动摇。在近期的泡泡玛特业绩交流会上，王宁提到泡泡玛特有一些IP有世界观和内容属性，也不排除未来会帮助这些IP赋予更深度的内容，然后通过内容去打动更多的消费者。

思雨认为，讲故事能够让IP和消费者建立 情感 联系。国内影视公司为什么一遍又一遍执着于孙悟空、哪吒这些形象翻拍？这就是一个好故事的魅力，西天取经、哪吒闹海的故事已经传承几代人，成了文化符号。往大的方向说，我们的文化产业如果要出国门，做到像哆啦A梦和钢铁侠一样全球都有粉丝，那就得必须讲好IP故事，而非贩卖一个个漂亮的空壳玩具。

（2）IP要传递一致的价值观

现在的泡泡玛特在消费者心中只是个“卖盲盒的”“卖玩具的”的概念。今天消费者可能在你家购买，明天看到别人家出的玩偶更可爱，就在别人家消费了，终究品牌还是没有和消费者建立 情感 联系。

人们一提到，会感到美好和快乐，因为它的体系故事里输出的是勇敢、善良的普世价值观。拿近几年火爆的国产《斗罗大陆》动画片举例，角色在一次次冒险和挑战中获得成长，观众们也容易在这些故事里和角色产生 情感 共鸣。 情感 寄托才是IP手办爆火的原因，盲盒只是一种营销手段而已。

其实泡泡玛特除了潮玩，也在 探索 其他领域，比如投资动画电影、搭建线下乐园等，各项业务同步开展，可是泡泡玛特需要一个统一的价值观把这些IP都串联起来。泡泡玛特 娱乐 帝国的野心，需要靠真正的IP支撑。

泡泡玛特是泡泡玛特文化创意有限公司。泡泡玛特文化创意有限公司成立于2010年，是领先的潮流文化娱乐公司。发展近十年来，围绕艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达以及潮玩文化推广与培育四个领域，POP MART泡泡玛特旨在用“创造潮流，传递美好”的品牌文化构建，覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。

To light up passion and bring joy.”的品牌理念深入交流，POP MART泡泡玛特已在和上海成功举办了五届的潮流玩具展，每届展会可吸引超10万观众，弥补了国内潮玩行业空白。

扩展资料

历史：

2010年11月，泡泡玛特家门店在汇购物中心开业。

2015年1月，泡泡玛特在王府井apm购物中心推出全新lifestyle概念旗舰店。新增POP CAFÉ与产品体验区为粉丝提供购物体验。

2016年6月，泡泡玛特就与设计师Kenny签署战略合作，开发了属于粉丝的潮流玩具——MollyZodiac星座系列潮流公仔。

2016年6月，泡泡玛特正式入驻天猫商城，潮流玩具社区电商平台葩趣APP正式上线。

2016年7月，泡泡玛特IP店落户上海港汇恒隆广场。

参考资料来源：

不确定的会加强重复决策，因此一时间盲盒成了让人上瘾的存在，就像抽奖一样的人会当然高兴，并且还有下一次，如果多次不的人，那就不会太感兴趣，所以我觉得这门生意应该不会 持续很久。

现在玩具行业怎么样啊？

我之前看到了一篇，由于前年的原因，不少玩具企业一度“停摆”，但随着我国肺炎逐步缓解，4月开始国内玩具销售率先显现回暖态势，儿童节前甚至出现了销售小。目前都回升了不少。而最近我还打算参加第33届深圳玩具展，对于我们玩具商来说，可以一个不错的销售平台。

泡泡玛特没有IP

我之前看到了一篇，由于前年的原因，不少玩具企业一度“停摆”，但随着我国肺炎逐步缓解，4月开始国内玩具销售率先显现回暖态势，儿童节前甚至出现了销售小。目前都回升了不少。而最近我还打算参加第33届深圳玩具展，对于我们玩具商来说，可以一个不错的销售平台。

用一级市场的长期思维来理解二级市场的投资。

——张磊《价值》

文 / 巴九灵

2020年终于落下了帷幕，在几天前的年终秀上，吴老师和管清友都用了“团灭”来形容受重挫的行业，比如旅行社、线下餐饮、外贸。

虽然经济不景气，但不可否认，2020年是一个资产大年。2020年全年，上证指数累计上涨13.87%，深证成指累计上涨38.73%，创业板指累计上涨64.96%。

其中，申万一级行业的数据显示， 休闲服务、电气设备、 汽车 和食品饮料的指数全年涨幅。 在这些行业中，涨幅较大的公司包括阳光电源（589.16%）、中免（218.74%）和酒酒（338.27%）。它们背后，也代表着2020年三个比较火爆的投资主题。

比如阳光能源，是一家专注太阳能和风能等可再生能源的公司， 它代表着新能源主题。 再比如中免，凭借着 “免税概念” 异军突起。而酒酒所代表的，不仅仅是白酒行业，更是庞大的 内循环消费市场。

想要看到星星之火，我们不妨从报告中去寻找一些机会。 在过去的2019和2020年，吴频道晓报告团队每年至少要看1000份报告，并从中精选52份报告给我们的用户。 其中，就涵盖了上文所提到的热门主题行业。

01、电动自行车：80%的电面临洗牌

电动自行车作为我国的民族产业，已经成为重要的交通出行工具，尤其是对外卖小哥、房产经纪人来说。不过，电动自行车行业正在面临一轮比较大的洗牌。

2019年4月，我国提出了“新国标”，简单来说，就是对能够上路的电动自行车出厂标准有了新的要求。比如电今后一定要配置脚动踏板才行，并且对电的功率和质量都有了严格的限制。

根据新国标，我国目前马路上在跑的3亿辆电动自行车中，有2.5亿辆， 也就是超过80%竟然是不合格的。

为了让超标车逐步有序地退出市场，各地都给超标车设置了过渡期，大部分过渡期为3年。所以 预计在2021年-2022年，我国电市场将出现一个销量峰值，峰值可能在4500万-5000万辆/年。

02、国货化妆品：用低价占领了56%市场份额

近两年是国货化妆品爆发的大年。

《国货美妆洞察报告》指出， 国产美妆品牌已经占据国内56%的市场份额。 在接受调查的消费者中，有42%表示更愿意购买国产美妆。

除了女性，男性的颜值需求也开始兴起。艾瑞咨询的数据显示，早在2018年，95后男士中，使用BB霜比例就达到了19%，还有19%会涂唇膏或口红，使用眉笔、眼线的男生超过了8%。

相比于，国货化妆品的杀手锏是打价格战。

微博数据中心统计，目前，每年在护肤和化妆品这两件事上，分别有62%和82%的消费者花钱不足3000元，消费者普遍接受的单价仅在100—元。 也就是说，消费者可以接受的化妆品价位普遍较低，消费频次也不高。

在这一前提下，国货化妆品通过选用、日韩产品生产工厂作为代工厂，在保证了相近的产品品质的前提下，价格仅为品牌的1/7—1/2，实现了较强的市场竞争力。

其中，完美日记的母公司逸仙电商11月19日成功在纽交所上市，从创立品牌到成功上市，它只用了4年。之后，国货化妆品们还将带给我们哪些惊喜，我们拭目以待。

03、潮玩行业：20万硬核玩家人均消费2万元

2020年12月11日，“盲盒股”泡泡玛特登陆港交所，市值突破千亿港元。很多人发出质疑，一家卖盲盒的公司凭什么估值这么高。

我们或许可以看看盲盒背后的潮玩市场。

如果你去过2019上海潮流玩具展，就可以感受到用户对潮玩有多狂热。展会期间，近十万人在这里疯狂扫货，不少潮玩新品和限定品在开展不到半个小时，就出现售罄现象。

2019年天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》显示，仅天猫平台上一年就有近20万的“硬核玩家”在盲盒上花费超过2万元，合计规模约40亿。同时，根据泡泡玛特招股书显示，目前泡泡玛特的注册会员有320万人，预计消费者规模有500万人， 人均消费普遍在200元/年以上，达到500-1000元/年也较为常见 ，2019年合计规模约30亿。

而在购买盲盒的用户中， 有七成是女性，主要是新锐白领和精致妈妈。 因为她们的生活和工作压力比较大，买盲盒成为了一个解压的途径。

此外，在盲盒经济下游，还存在着强大的衍生品市场。

比如因为盲盒存在隐藏款和款，因此产生了大量的交换和转让需求。在二手交易平台闲鱼上，2018年有30万盲盒玩家进行交易，每月发布闲置盲盒数量同比增长3倍之多， 其中最受追捧的盲盒价格狂涨39倍。

以上，就是我们阅读大量报告后发现的一些投资机会，在接下来的几年内，我们不仅会持续这些行业的发展趋势，还将继续为你带来其他新的投资机会，并及时反馈给你。 这些内容，都将及时更新在《前瞻报告每周一读》。

《前瞻报告每周一读》是晓报告团队在2021年全新推出的一个报告精读产品，我们将在每周为你带来 “10分钟音频+3000字精华图文”， 希望能够帮助你看到更远、更前沿的财富和行业趋势。

同时，我们将《前瞻报告每周一读》定为会员制产品，也就是说， 从你下单后的一年内，你不仅能够看到2020年已经更新的所有报告，还能看之后一年更新的报告。

内容上，我们的报告将会聚焦以下四大模块的内容：

在筹备《前瞻报告每周一读》时，我们曾回访了一些晓报告的用户。其中，有一个用户这么告诉我们，在她每天忙碌到没有时间上厕所的生活中，晓报告就是她了解外面世界的窗口。

如果可以，我们希望在2021年、2022年……在接下去的每一年，晓报告都能陪伴在你身边，做你链接世界的窗口。

本篇作者 | Lexander | 当值编辑 | 邹燕珠

编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉 | 图源 | VCG

噘嘴女孩Molly，作为泡泡玛特出圈的IP，正在被抛弃。根据泡泡玛特的招股书及首份财报数据显示， 2017年到2020年的四年间， Molly IP的营收占比逐年下降， 依次为89.4%、62.9%、32.9%、14.2%。

通过快速铺设门店、机器人商店及电商渠道，泡泡玛特向资本证明了自己不依靠Molly也能卖好其他IP。但从品牌角度讲，弱化Molly 对泡泡玛特无疑是一种伤害。因为在很多人的心中，Molly之于泡泡玛特如同超人之于DC，即使有了蝙蝠侠、神奇女侠和海王，但身着披风的超人才是DC的灵魂。当年的Molly也正如超人一样从天而降，给泡泡玛特带来了丰厚的利润，帮助泡泡玛特走进了港交所。

现在走进泡泡玛特的门店，放眼望去全是清一色大头小身的萌系玩偶，很难再找出像Molly那样能够真正代表泡泡玛特的超级IP。 Molly 没有了往日的倔强，而泡泡玛特也丢失了它的灵魂。运营了125个IP的泡泡玛特变得越来越像一家普通的杂货铺了。

01潮玩变成快消品，流水线模式下的隐患

泡泡玛特的成功是以盲盒的形式，把小众的潮玩卖成了大众的消费品。就像做快消品一样，IP+盲盒也是标准的流水线作业。首先签约艺术家、签约IP，然后磨合形象，再去找工厂开模、生产并投放市场。

但这种模式下隐藏着风险。首先，潮流是门玄学，没人能判断推出去的新IP火不火，就像艺人经纪公司一样，虽然有标准的流程去包装艺人，但没办法预知这个人是否能成为大明星。泡泡玛特能做的，就是持续优化链条、合理分配资源、减少损耗并提高产品迭代的效率。就像 游戏 里要节奏性地推出新的SSR（稀有角色）一样，既要不断玩家，又要防止玩家疲劳。但和 游戏 不一样，盲盒卖不掉就会积压库存。

另一方面，上游艺术家打造的IP天然携带风险因素，比如泡泡玛特的设计师曾经发表过不正确的言论、IP设计疑似抄袭等，这些都曾直接导致了一些IP被下架，潜在更大的风险不言而喻。

如果泡泡玛特单纯做快消品的生意，那在消费者的眼中并没有什么品牌认知，很难建立 情感 纽带，消费者也许次购买是好玩、好奇或者冲动，但二次复购更多的则是看这个IP是否有 情感 的寄托和共鸣，如果没有代表泡泡玛特的超级IP和IP故事出现，那么消费者也会失去复购的理由。

02 盲盒内卷，韭菜觉醒

从外部环境看，潮玩赛道变得拥挤。企查查数据显示，2017年我国有100多家潮玩相关企业，而如今这个数字已经超过800家。新锐公司如ToyCity玩具城市最近宣布完成了数千万元的A轮融资，52Toys分别在2018 、2019年获得了1亿以及数千万的两轮融资，IP小站在2019年也获得了数千万天使轮融资。

老牌公司也纷纷下场。如零售巨头名创优品在去年12月份推出TOP TOY潮玩品牌，一位90后CEO负责运作，并声称“今年就要把100多家店铺完”。手握“喜羊羊与灰太狼”的奥飞 娱乐 也宣布 将继续加快发展潮玩业务，目前在积极推进与知名头部IP在盲盒、手办等潮玩领域的授权合作。

尽管有分析师认为潮玩市场还有很大的潜力空间，但毫无疑问，消费者们对盲盒这种营销模式已经变得疲惫了。闲鱼、小红书、微博等平台上，随处可见“退坑出娃”的帖子，曾经59元买来的盲盒，在拆开后20元都不一定能卖的出去，那些曾经被炒得火热的隐藏款、限定款在退坑人的眼中也和普通款不了太多。新鲜感过去后，消费者们会回归理性，唯有不断产生 情感 和共鸣的IP产品，才会有真正的收藏价值。

在“万物皆可盲盒”的大环境下，也给了很多商家浑水摸鱼的机会，打着盲盒的名义售卖过期、残次的产品，甚至在电商平台上还出现了宠物活体盲盒销售行为。盲盒营销的乱象也引来过官媒的注意，曾经发文呼吁盲盒的规范管理问题，提出“盲”盒不能“瞎”卖。看着烂大街的盲盒，犹如前几年大街上的共享单车，很大一部分回归了废品场和的二手自行车市场上。

目前泡泡玛特的收入主要就是盲盒产品。招股书显示，2020年上半年，盲盒产品收入占泡泡玛特期内总收入的84.2%。在 2017年至2019年期间，泡泡玛特连续两年营收超过百分之二百，而根据2020年的财报显示增速猛跌到了49.3%， 盲盒市场正在降温。

在这种形势下，只做潮流大卖场显然不是长久之计，思雨认为泡泡玛特目前最需要的就是打造真正的IP护城河 ，和消费者建立 情感 纽带，而不是靠签约IP的数量取胜。一个实体店的规模有限，消费者在店里的精力有限，海量的、没有灵魂的IP只会让人审美疲劳。

03 IP要讲故事、传递一致的价值观

（1）IP要讲故事

泡泡玛特的IP背后是没有故事的。王宁在多个场合表示，潮流玩具是不需要被赋予价值观的，大概的意思是没有灵魂的IP正好可以让消费者自己代入自己的灵魂。

但一个长青的IP必定是讲故事。统计机构Statista在今年3月份公布了一个全球最有价值的IP排名，10个IP中，岁数的97岁，最年轻的也有13岁了。拿位于榜首的宝可梦Pokémon举例，这个IP每年都会靠 游戏 和影视作品等形式输出新的故事，保持活力。

最近王宁的想法似乎也有了动摇。在近期的泡泡玛特业绩交流会上，王宁提到泡泡玛特有一些IP有世界观和内容属性，也不排除未来会帮助这些IP赋予更深度的内容，然后通过内容去打动更多的消费者。

思雨认为，讲故事能够让IP和消费者建立 情感 联系。国内影视公司为什么一遍又一遍执着于孙悟空、哪吒这些形象翻拍？这就是一个好故事的魅力，西天取经、哪吒闹海的故事已经传承几代人，成了文化符号。往大的方向说，我们的文化产业如果要出国门，做到像哆啦A梦和钢铁侠一样全球都有粉丝，那就得必须讲好IP故事，而非贩卖一个个漂亮的空壳玩具。

（2）IP要传递一致的价值观

现在的泡泡玛特在消费者心中只是个“卖盲盒的”“卖玩具的”的概念。今天消费者可能在你家购买，明天看到别人家出的玩偶更可爱，就在别人家消费了，终究品牌还是没有和消费者建立 情感 联系。

人们一提到，会感到美好和快乐，因为它的体系故事里输出的是勇敢、善良的普世价值观。拿近几年火爆的国产《斗罗大陆》动画片举例，角色在一次次冒险和挑战中获得成长，观众们也容易在这些故事里和角色产生 情感 共鸣。 情感 寄托才是IP手办爆火的原因，盲盒只是一种营销手段而已。

其实泡泡玛特除了潮玩，也在 探索 其他领域，比如投资动画电影、搭建线下乐园等，各项业务同步开展，可是泡泡玛特需要一个统一的价值观把这些IP都串联起来。泡泡玛特 娱乐 帝国的野心，需要靠真正的IP支撑。

错过了2020年的白酒、新能源，2021年我该投资谁

我之前看到了一篇，由于前年的原因，不少玩具企业一度“停摆”，但随着我国肺炎逐步缓解，4月开始国内玩具销售率先显现回暖态势，儿童节前甚至出现了销售小。目前都回升了不少。而最近我还打算参加第33届深圳玩具展，对于我们玩具商来说，可以一个不错的销售平台。

用一级市场的长期思维来理解二级市场的投资。

——张磊《价值》

文 / 巴九灵

2020年终于落下了帷幕，在几天前的年终秀上，吴老师和管清友都用了“团灭”来形容受重挫的行业，比如旅行社、线下餐饮、外贸。

虽然经济不景气，但不可否认，2020年是一个资产大年。2020年全年，上证指数累计上涨13.87%，深证成指累计上涨38.73%，创业板指累计上涨64.96%。

其中，申万一级行业的数据显示， 休闲服务、电气设备、 汽车 和食品饮料的指数全年涨幅。 在这些行业中，涨幅较大的公司包括阳光电源（589.16%）、中免（218.74%）和酒酒（338.27%）。它们背后，也代表着2020年三个比较火爆的投资主题。

比如阳光能源，是一家专注太阳能和风能等可再生能源的公司， 它代表着新能源主题。 再比如中免，凭借着 “免税概念” 异军突起。而酒酒所代表的，不仅仅是白酒行业，更是庞大的 内循环消费市场。

想要看到星星之火，我们不妨从报告中去寻找一些机会。 在过去的2019和2020年，吴频道晓报告团队每年至少要看1000份报告，并从中精选52份报告给我们的用户。 其中，就涵盖了上文所提到的热门主题行业。

01、电动自行车：80%的电面临洗牌

电动自行车作为我国的民族产业，已经成为重要的交通出行工具，尤其是对外卖小哥、房产经纪人来说。不过，电动自行车行业正在面临一轮比较大的洗牌。

2019年4月，我国提出了“新国标”，简单来说，就是对能够上路的电动自行车出厂标准有了新的要求。比如电今后一定要配置脚动踏板才行，并且对电的功率和质量都有了严格的限制。

根据新国标，我国目前马路上在跑的3亿辆电动自行车中，有2.5亿辆， 也就是超过80%竟然是不合格的。

为了让超标车逐步有序地退出市场，各地都给超标车设置了过渡期，大部分过渡期为3年。所以 预计在2021年-2022年，我国电市场将出现一个销量峰值，峰值可能在4500万-5000万辆/年。

02、国货化妆品：用低价占领了56%市场份额

近两年是国货化妆品爆发的大年。

《国货美妆洞察报告》指出， 国产美妆品牌已经占据国内56%的市场份额。 在接受调查的消费者中，有42%表示更愿意购买国产美妆。

除了女性，男性的颜值需求也开始兴起。艾瑞咨询的数据显示，早在2018年，95后男士中，使用BB霜比例就达到了19%，还有19%会涂唇膏或口红，使用眉笔、眼线的男生超过了8%。

相比于，国货化妆品的杀手锏是打价格战。

微博数据中心统计，目前，每年在护肤和化妆品这两件事上，分别有62%和82%的消费者花钱不足3000元，消费者普遍接受的单价仅在100—元。 也就是说，消费者可以接受的化妆品价位普遍较低，消费频次也不高。

在这一前提下，国货化妆品通过选用、日韩产品生产工厂作为代工厂，在保证了相近的产品品质的前提下，价格仅为品牌的1/7—1/2，实现了较强的市场竞争力。

其中，完美日记的母公司逸仙电商11月19日成功在纽交所上市，从创立品牌到成功上市，它只用了4年。之后，国货化妆品们还将带给我们哪些惊喜，我们拭目以待。

03、潮玩行业：20万硬核玩家人均消费2万元

2020年12月11日，“盲盒股”泡泡玛特登陆港交所，市值突破千亿港元。很多人发出质疑，一家卖盲盒的公司凭什么估值这么高。

我们或许可以看看盲盒背后的潮玩市场。

如果你去过2019上海潮流玩具展，就可以感受到用户对潮玩有多狂热。展会期间，近十万人在这里疯狂扫货，不少潮玩新品和限定品在开展不到半个小时，就出现售罄现象。

2019年天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》显示，仅天猫平台上一年就有近20万的“硬核玩家”在盲盒上花费超过2万元，合计规模约40亿。同时，根据泡泡玛特招股书显示，目前泡泡玛特的注册会员有320万人，预计消费者规模有500万人， 人均消费普遍在200元/年以上，达到500-1000元/年也较为常见 ，2019年合计规模约30亿。

而在购买盲盒的用户中， 有七成是女性，主要是新锐白领和精致妈妈。 因为她们的生活和工作压力比较大，买盲盒成为了一个解压的途径。

此外，在盲盒经济下游，还存在着强大的衍生品市场。

比如因为盲盒存在隐藏款和款，因此产生了大量的交换和转让需求。在二手交易平台闲鱼上，2018年有30万盲盒玩家进行交易，每月发布闲置盲盒数量同比增长3倍之多， 其中最受追捧的盲盒价格狂涨39倍。

以上，就是我们阅读大量报告后发现的一些投资机会，在接下来的几年内，我们不仅会持续这些行业的发展趋势，还将继续为你带来其他新的投资机会，并及时反馈给你。 这些内容，都将及时更新在《前瞻报告每周一读》。

《前瞻报告每周一读》是晓报告团队在2021年全新推出的一个报告精读产品，我们将在每周为你带来 “10分钟音频+3000字精华图文”， 希望能够帮助你看到更远、更前沿的财富和行业趋势。

同时，我们将《前瞻报告每周一读》定为会员制产品，也就是说， 从你下单后的一年内，你不仅能够看到2020年已经更新的所有报告，还能看之后一年更新的报告。

内容上，我们的报告将会聚焦以下四大模块的内容：

在筹备《前瞻报告每周一读》时，我们曾回访了一些晓报告的用户。其中，有一个用户这么告诉我们，在她每天忙碌到没有时间上厕所的生活中，晓报告就是她了解外面世界的窗口。

如果可以，我们希望在2021年、2022年……在接下去的每一年，晓报告都能陪伴在你身边，做你链接世界的窗口。

本篇作者 | Lexander | 当值编辑 | 邹燕珠

编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉 | 图源 | VCG

如何看待泡泡玛特产品如此受欢迎？

我之前看到了一篇，由于前年的原因，不少玩具企业一度“停摆”，但随着我国肺炎逐步缓解，4月开始国内玩具销售率先显现回暖态势，儿童节前甚至出现了销售小。目前都回升了不少。而最近我还打算参加第33届深圳玩具展，对于我们玩具商来说，可以一个不错的销售平台。

用一级市场的长期思维来理解二级市场的投资。

——张磊《价值》

文 / 巴九灵

2020年终于落下了帷幕，在几天前的年终秀上，吴老师和管清友都用了“团灭”来形容受重挫的行业，比如旅行社、线下餐饮、外贸。

虽然经济不景气，但不可否认，2020年是一个资产大年。2020年全年，上证指数累计上涨13.87%，深证成指累计上涨38.73%，创业板指累计上涨64.96%。

其中，申万一级行业的数据显示， 休闲服务、电气设备、 汽车 和食品饮料的指数全年涨幅。 在这些行业中，涨幅较大的公司包括阳光电源（589.16%）、中免（218.74%）和酒酒（338.27%）。它们背后，也代表着2020年三个比较火爆的投资主题。

比如阳光能源，是一家专注太阳能和风能等可再生能源的公司， 它代表着新能源主题。 再比如中免，凭借着 “免税概念” 异军突起。而酒酒所代表的，不仅仅是白酒行业，更是庞大的 内循环消费市场。

想要看到星星之火，我们不妨从报告中去寻找一些机会。 在过去的2019和2020年，吴频道晓报告团队每年至少要看1000份报告，并从中精选52份报告给我们的用户。 其中，就涵盖了上文所提到的热门主题行业。

01、电动自行车：80%的电面临洗牌

电动自行车作为我国的民族产业，已经成为重要的交通出行工具，尤其是对外卖小哥、房产经纪人来说。不过，电动自行车行业正在面临一轮比较大的洗牌。

2019年4月，我国提出了“新国标”，简单来说，就是对能够上路的电动自行车出厂标准有了新的要求。比如电今后一定要配置脚动踏板才行，并且对电的功率和质量都有了严格的限制。

根据新国标，我国目前马路上在跑的3亿辆电动自行车中，有2.5亿辆， 也就是超过80%竟然是不合格的。

为了让超标车逐步有序地退出市场，各地都给超标车设置了过渡期，大部分过渡期为3年。所以 预计在2021年-2022年，我国电市场将出现一个销量峰值，峰值可能在4500万-5000万辆/年。

02、国货化妆品：用低价占领了56%市场份额

近两年是国货化妆品爆发的大年。

《国货美妆洞察报告》指出， 国产美妆品牌已经占据国内56%的市场份额。 在接受调查的消费者中，有42%表示更愿意购买国产美妆。

除了女性，男性的颜值需求也开始兴起。艾瑞咨询的数据显示，早在2018年，95后男士中，使用BB霜比例就达到了19%，还有19%会涂唇膏或口红，使用眉笔、眼线的男生超过了8%。

相比于，国货化妆品的杀手锏是打价格战。

微博数据中心统计，目前，每年在护肤和化妆品这两件事上，分别有62%和82%的消费者花钱不足3000元，消费者普遍接受的单价仅在100—元。 也就是说，消费者可以接受的化妆品价位普遍较低，消费频次也不高。

在这一前提下，国货化妆品通过选用、日韩产品生产工厂作为代工厂，在保证了相近的产品品质的前提下，价格仅为品牌的1/7—1/2，实现了较强的市场竞争力。

其中，完美日记的母公司逸仙电商11月19日成功在纽交所上市，从创立品牌到成功上市，它只用了4年。之后，国货化妆品们还将带给我们哪些惊喜，我们拭目以待。

03、潮玩行业：20万硬核玩家人均消费2万元

2020年12月11日，“盲盒股”泡泡玛特登陆港交所，市值突破千亿港元。很多人发出质疑，一家卖盲盒的公司凭什么估值这么高。

我们或许可以看看盲盒背后的潮玩市场。

如果你去过2019上海潮流玩具展，就可以感受到用户对潮玩有多狂热。展会期间，近十万人在这里疯狂扫货，不少潮玩新品和限定品在开展不到半个小时，就出现售罄现象。

2019年天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》显示，仅天猫平台上一年就有近20万的“硬核玩家”在盲盒上花费超过2万元，合计规模约40亿。同时，根据泡泡玛特招股书显示，目前泡泡玛特的注册会员有320万人，预计消费者规模有500万人， 人均消费普遍在200元/年以上，达到500-1000元/年也较为常见 ，2019年合计规模约30亿。

而在购买盲盒的用户中， 有七成是女性，主要是新锐白领和精致妈妈。 因为她们的生活和工作压力比较大，买盲盒成为了一个解压的途径。

此外，在盲盒经济下游，还存在着强大的衍生品市场。

比如因为盲盒存在隐藏款和款，因此产生了大量的交换和转让需求。在二手交易平台闲鱼上，2018年有30万盲盒玩家进行交易，每月发布闲置盲盒数量同比增长3倍之多， 其中最受追捧的盲盒价格狂涨39倍。

以上，就是我们阅读大量报告后发现的一些投资机会，在接下来的几年内，我们不仅会持续这些行业的发展趋势，还将继续为你带来其他新的投资机会，并及时反馈给你。 这些内容，都将及时更新在《前瞻报告每周一读》。

《前瞻报告每周一读》是晓报告团队在2021年全新推出的一个报告精读产品，我们将在每周为你带来 “10分钟音频+3000字精华图文”， 希望能够帮助你看到更远、更前沿的财富和行业趋势。

同时，我们将《前瞻报告每周一读》定为会员制产品，也就是说， 从你下单后的一年内，你不仅能够看到2020年已经更新的所有报告，还能看之后一年更新的报告。

内容上，我们的报告将会聚焦以下四大模块的内容：

在筹备《前瞻报告每周一读》时，我们曾回访了一些晓报告的用户。其中，有一个用户这么告诉我们，在她每天忙碌到没有时间上厕所的生活中，晓报告就是她了解外面世界的窗口。

如果可以，我们希望在2021年、2022年……在接下去的每一年，晓报告都能陪伴在你身边，做你链接世界的窗口。

本篇作者 | Lexander | 当值编辑 | 邹燕珠

编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉 | 图源 | VCG

噘嘴女孩Molly，作为泡泡玛特出圈的IP，正在被抛弃。根据泡泡玛特的招股书及首份财报数据显示， 2017年到2020年的四年间， Molly IP的营收占比逐年下降， 依次为89.4%、62.9%、32.9%、14.2%。

通过快速铺设门店、机器人商店及电商渠道，泡泡玛特向资本证明了自己不依靠Molly也能卖好其他IP。但从品牌角度讲，弱化Molly 对泡泡玛特无疑是一种伤害。因为在很多人的心中，Molly之于泡泡玛特如同超人之于DC，即使有了蝙蝠侠、神奇女侠和海王，但身着披风的超人才是DC的灵魂。当年的Molly也正如超人一样从天而降，给泡泡玛特带来了丰厚的利润，帮助泡泡玛特走进了港交所。

现在走进泡泡玛特的门店，放眼望去全是清一色大头小身的萌系玩偶，很难再找出像Molly那样能够真正代表泡泡玛特的超级IP。 Molly 没有了往日的倔强，而泡泡玛特也丢失了它的灵魂。运营了125个IP的泡泡玛特变得越来越像一家普通的杂货铺了。

01潮玩变成快消品，流水线模式下的隐患

泡泡玛特的成功是以盲盒的形式，把小众的潮玩卖成了大众的消费品。就像做快消品一样，IP+盲盒也是标准的流水线作业。首先签约艺术家、签约IP，然后磨合形象，再去找工厂开模、生产并投放市场。

但这种模式下隐藏着风险。首先，潮流是门玄学，没人能判断推出去的新IP火不火，就像艺人经纪公司一样，虽然有标准的流程去包装艺人，但没办法预知这个人是否能成为大明星。泡泡玛特能做的，就是持续优化链条、合理分配资源、减少损耗并提高产品迭代的效率。就像 游戏 里要节奏性地推出新的SSR（稀有角色）一样，既要不断玩家，又要防止玩家疲劳。但和 游戏 不一样，盲盒卖不掉就会积压库存。

另一方面，上游艺术家打造的IP天然携带风险因素，比如泡泡玛特的设计师曾经发表过不正确的言论、IP设计疑似抄袭等，这些都曾直接导致了一些IP被下架，潜在更大的风险不言而喻。

如果泡泡玛特单纯做快消品的生意，那在消费者的眼中并没有什么品牌认知，很难建立 情感 纽带，消费者也许次购买是好玩、好奇或者冲动，但二次复购更多的则是看这个IP是否有 情感 的寄托和共鸣，如果没有代表泡泡玛特的超级IP和IP故事出现，那么消费者也会失去复购的理由。

02 盲盒内卷，韭菜觉醒

从外部环境看，潮玩赛道变得拥挤。企查查数据显示，2017年我国有100多家潮玩相关企业，而如今这个数字已经超过800家。新锐公司如ToyCity玩具城市最近宣布完成了数千万元的A轮融资，52Toys分别在2018 、2019年获得了1亿以及数千万的两轮融资，IP小站在2019年也获得了数千万天使轮融资。

老牌公司也纷纷下场。如零售巨头名创优品在去年12月份推出TOP TOY潮玩品牌，一位90后CEO负责运作，并声称“今年就要把100多家店铺完”。手握“喜羊羊与灰太狼”的奥飞 娱乐 也宣布 将继续加快发展潮玩业务，目前在积极推进与知名头部IP在盲盒、手办等潮玩领域的授权合作。

尽管有分析师认为潮玩市场还有很大的潜力空间，但毫无疑问，消费者们对盲盒这种营销模式已经变得疲惫了。闲鱼、小红书、微博等平台上，随处可见“退坑出娃”的帖子，曾经59元买来的盲盒，在拆开后20元都不一定能卖的出去，那些曾经被炒得火热的隐藏款、限定款在退坑人的眼中也和普通款不了太多。新鲜感过去后，消费者们会回归理性，唯有不断产生 情感 和共鸣的IP产品，才会有真正的收藏价值。

在“万物皆可盲盒”的大环境下，也给了很多商家浑水摸鱼的机会，打着盲盒的名义售卖过期、残次的产品，甚至在电商平台上还出现了宠物活体盲盒销售行为。盲盒营销的乱象也引来过官媒的注意，曾经发文呼吁盲盒的规范管理问题，提出“盲”盒不能“瞎”卖。看着烂大街的盲盒，犹如前几年大街上的共享单车，很大一部分回归了废品场和的二手自行车市场上。

目前泡泡玛特的收入主要就是盲盒产品。招股书显示，2020年上半年，盲盒产品收入占泡泡玛特期内总收入的84.2%。在 2017年至2019年期间，泡泡玛特连续两年营收超过百分之二百，而根据2020年的财报显示增速猛跌到了49.3%， 盲盒市场正在降温。

在这种形势下，只做潮流大卖场显然不是长久之计，思雨认为泡泡玛特目前最需要的就是打造真正的IP护城河 ，和消费者建立 情感 纽带，而不是靠签约IP的数量取胜。一个实体店的规模有限，消费者在店里的精力有限，海量的、没有灵魂的IP只会让人审美疲劳。

03 IP要讲故事、传递一致的价值观

（1）IP要讲故事

泡泡玛特的IP背后是没有故事的。王宁在多个场合表示，潮流玩具是不需要被赋予价值观的，大概的意思是没有灵魂的IP正好可以让消费者自己代入自己的灵魂。

但一个长青的IP必定是讲故事。统计机构Statista在今年3月份公布了一个全球最有价值的IP排名，10个IP中，岁数的97岁，最年轻的也有13岁了。拿位于榜首的宝可梦Pokémon举例，这个IP每年都会靠 游戏 和影视作品等形式输出新的故事，保持活力。

最近王宁的想法似乎也有了动摇。在近期的泡泡玛特业绩交流会上，王宁提到泡泡玛特有一些IP有世界观和内容属性，也不排除未来会帮助这些IP赋予更深度的内容，然后通过内容去打动更多的消费者。

思雨认为，讲故事能够让IP和消费者建立 情感 联系。国内影视公司为什么一遍又一遍执着于孙悟空、哪吒这些形象翻拍？这就是一个好故事的魅力，西天取经、哪吒闹海的故事已经传承几代人，成了文化符号。往大的方向说，我们的文化产业如果要出国门，做到像哆啦A梦和钢铁侠一样全球都有粉丝，那就得必须讲好IP故事，而非贩卖一个个漂亮的空壳玩具。

（2）IP要传递一致的价值观

现在的泡泡玛特在消费者心中只是个“卖盲盒的”“卖玩具的”的概念。今天消费者可能在你家购买，明天看到别人家出的玩偶更可爱，就在别人家消费了，终究品牌还是没有和消费者建立 情感 联系。

人们一提到，会感到美好和快乐，因为它的体系故事里输出的是勇敢、善良的普世价值观。拿近几年火爆的国产《斗罗大陆》动画片举例，角色在一次次冒险和挑战中获得成长，观众们也容易在这些故事里和角色产生 情感 共鸣。 情感 寄托才是IP手办爆火的原因，盲盒只是一种营销手段而已。

其实泡泡玛特除了潮玩，也在 探索 其他领域，比如投资动画电影、搭建线下乐园等，各项业务同步开展，可是泡泡玛特需要一个统一的价值观把这些IP都串联起来。泡泡玛特 娱乐 帝国的野心，需要靠真正的IP支撑。

泡泡玛特是泡泡玛特文化创意有限公司。泡泡玛特文化创意有限公司成立于2010年，是领先的潮流文化娱乐公司。发展近十年来，围绕艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达以及潮玩文化推广与培育四个领域，POP MART泡泡玛特旨在用“创造潮流，传递美好”的品牌文化构建，覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。

To light up passion and bring joy.”的品牌理念深入交流，POP MART泡泡玛特已在和上海成功举办了五届的潮流玩具展，每届展会可吸引超10万观众，弥补了国内潮玩行业空白。

扩展资料

历史：

2010年11月，泡泡玛特家门店在汇购物中心开业。

2015年1月，泡泡玛特在王府井apm购物中心推出全新lifestyle概念旗舰店。新增POP CAFÉ与产品体验区为粉丝提供购物体验。

2016年6月，泡泡玛特就与设计师Kenny签署战略合作，开发了属于粉丝的潮流玩具——MollyZodiac星座系列潮流公仔。

2016年6月，泡泡玛特正式入驻天猫商城，潮流玩具社区电商平台葩趣APP正式上线。

2016年7月，泡泡玛特IP店落户上海港汇恒隆广场。

参考资料来源：

不确定的会加强重复决策，因此一时间盲盒成了让人上瘾的存在，就像抽奖一样的人会当然高兴，并且还有下一次，如果多次不的人，那就不会太感兴趣，所以我觉得这门生意应该不会 持续很久。

盲盒在年轻人群体中风靡一时。泡泡玛特此次公布招股书，可以看到这门生意的详细数据。从收入及利润角度看，泡泡玛特在2019年实现了飞速增长。2017-2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，后两年增长率分别达到225.4%、227.2%。2017-2019年，泡泡玛特的净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，也实现了高速增长。泡泡玛特的玩具是Molly，这也是钱的一款。2019年，Molly 卖出4.56亿元。闲鱼上交易最热门的十大盲盒产品中，Molly。盲盒下的购买欲尽管去年爆火，但泡泡玛特并不是一家新公司，早在2010年就已经成立。2016年之前，泡泡玛特曾连续3年亏损。

泡泡玛特是什么东西？

我之前看到了一篇，由于前年的原因，不少玩具企业一度“停摆”，但随着我国肺炎逐步缓解，4月开始国内玩具销售率先显现回暖态势，儿童节前甚至出现了销售小。目前都回升了不少。而最近我还打算参加第33届深圳玩具展，对于我们玩具商来说，可以一个不错的销售平台。

用一级市场的长期思维来理解二级市场的投资。

——张磊《价值》

文 / 巴九灵

2020年终于落下了帷幕，在几天前的年终秀上，吴老师和管清友都用了“团灭”来形容受重挫的行业，比如旅行社、线下餐饮、外贸。

虽然经济不景气，但不可否认，2020年是一个资产大年。2020年全年，上证指数累计上涨13.87%，深证成指累计上涨38.73%，创业板指累计上涨64.96%。

其中，申万一级行业的数据显示， 休闲服务、电气设备、 汽车 和食品饮料的指数全年涨幅。 在这些行业中，涨幅较大的公司包括阳光电源（589.16%）、中免（218.74%）和酒酒（338.27%）。它们背后，也代表着2020年三个比较火爆的投资主题。

比如阳光能源，是一家专注太阳能和风能等可再生能源的公司， 它代表着新能源主题。 再比如中免，凭借着 “免税概念” 异军突起。而酒酒所代表的，不仅仅是白酒行业，更是庞大的 内循环消费市场。

想要看到星星之火，我们不妨从报告中去寻找一些机会。 在过去的2019和2020年，吴频道晓报告团队每年至少要看1000份报告，并从中精选52份报告给我们的用户。 其中，就涵盖了上文所提到的热门主题行业。

01、电动自行车：80%的电面临洗牌

电动自行车作为我国的民族产业，已经成为重要的交通出行工具，尤其是对外卖小哥、房产经纪人来说。不过，电动自行车行业正在面临一轮比较大的洗牌。

2019年4月，我国提出了“新国标”，简单来说，就是对能够上路的电动自行车出厂标准有了新的要求。比如电今后一定要配置脚动踏板才行，并且对电的功率和质量都有了严格的限制。

根据新国标，我国目前马路上在跑的3亿辆电动自行车中，有2.5亿辆， 也就是超过80%竟然是不合格的。

为了让超标车逐步有序地退出市场，各地都给超标车设置了过渡期，大部分过渡期为3年。所以 预计在2021年-2022年，我国电市场将出现一个销量峰值，峰值可能在4500万-5000万辆/年。

02、国货化妆品：用低价占领了56%市场份额

近两年是国货化妆品爆发的大年。

《国货美妆洞察报告》指出， 国产美妆品牌已经占据国内56%的市场份额。 在接受调查的消费者中，有42%表示更愿意购买国产美妆。

除了女性，男性的颜值需求也开始兴起。艾瑞咨询的数据显示，早在2018年，95后男士中，使用BB霜比例就达到了19%，还有19%会涂唇膏或口红，使用眉笔、眼线的男生超过了8%。

相比于，国货化妆品的杀手锏是打价格战。

微博数据中心统计，目前，每年在护肤和化妆品这两件事上，分别有62%和82%的消费者花钱不足3000元，消费者普遍接受的单价仅在100—元。 也就是说，消费者可以接受的化妆品价位普遍较低，消费频次也不高。

在这一前提下，国货化妆品通过选用、日韩产品生产工厂作为代工厂，在保证了相近的产品品质的前提下，价格仅为品牌的1/7—1/2，实现了较强的市场竞争力。

其中，完美日记的母公司逸仙电商11月19日成功在纽交所上市，从创立品牌到成功上市，它只用了4年。之后，国货化妆品们还将带给我们哪些惊喜，我们拭目以待。

03、潮玩行业：20万硬核玩家人均消费2万元

2020年12月11日，“盲盒股”泡泡玛特登陆港交所，市值突破千亿港元。很多人发出质疑，一家卖盲盒的公司凭什么估值这么高。

我们或许可以看看盲盒背后的潮玩市场。

如果你去过2019上海潮流玩具展，就可以感受到用户对潮玩有多狂热。展会期间，近十万人在这里疯狂扫货，不少潮玩新品和限定品在开展不到半个小时，就出现售罄现象。

2019年天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》显示，仅天猫平台上一年就有近20万的“硬核玩家”在盲盒上花费超过2万元，合计规模约40亿。同时，根据泡泡玛特招股书显示，目前泡泡玛特的注册会员有320万人，预计消费者规模有500万人， 人均消费普遍在200元/年以上，达到500-1000元/年也较为常见 ，2019年合计规模约30亿。

而在购买盲盒的用户中， 有七成是女性，主要是新锐白领和精致妈妈。 因为她们的生活和工作压力比较大，买盲盒成为了一个解压的途径。

此外，在盲盒经济下游，还存在着强大的衍生品市场。

比如因为盲盒存在隐藏款和款，因此产生了大量的交换和转让需求。在二手交易平台闲鱼上，2018年有30万盲盒玩家进行交易，每月发布闲置盲盒数量同比增长3倍之多， 其中最受追捧的盲盒价格狂涨39倍。

以上，就是我们阅读大量报告后发现的一些投资机会，在接下来的几年内，我们不仅会持续这些行业的发展趋势，还将继续为你带来其他新的投资机会，并及时反馈给你。 这些内容，都将及时更新在《前瞻报告每周一读》。

《前瞻报告每周一读》是晓报告团队在2021年全新推出的一个报告精读产品，我们将在每周为你带来 “10分钟音频+3000字精华图文”， 希望能够帮助你看到更远、更前沿的财富和行业趋势。

同时，我们将《前瞻报告每周一读》定为会员制产品，也就是说， 从你下单后的一年内，你不仅能够看到2020年已经更新的所有报告，还能看之后一年更新的报告。

内容上，我们的报告将会聚焦以下四大模块的内容：

在筹备《前瞻报告每周一读》时，我们曾回访了一些晓报告的用户。其中，有一个用户这么告诉我们，在她每天忙碌到没有时间上厕所的生活中，晓报告就是她了解外面世界的窗口。

如果可以，我们希望在2021年、2022年……在接下去的每一年，晓报告都能陪伴在你身边，做你链接世界的窗口。

本篇作者 | Lexander | 当值编辑 | 邹燕珠

编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉 | 图源 | VCG

噘嘴女孩Molly，作为泡泡玛特出圈的IP，正在被抛弃。根据泡泡玛特的招股书及首份财报数据显示， 2017年到2020年的四年间， Molly IP的营收占比逐年下降， 依次为89.4%、62.9%、32.9%、14.2%。

通过快速铺设门店、机器人商店及电商渠道，泡泡玛特向资本证明了自己不依靠Molly也能卖好其他IP。但从品牌角度讲，弱化Molly 对泡泡玛特无疑是一种伤害。因为在很多人的心中，Molly之于泡泡玛特如同超人之于DC，即使有了蝙蝠侠、神奇女侠和海王，但身着披风的超人才是DC的灵魂。当年的Molly也正如超人一样从天而降，给泡泡玛特带来了丰厚的利润，帮助泡泡玛特走进了港交所。

现在走进泡泡玛特的门店，放眼望去全是清一色大头小身的萌系玩偶，很难再找出像Molly那样能够真正代表泡泡玛特的超级IP。 Molly 没有了往日的倔强，而泡泡玛特也丢失了它的灵魂。运营了125个IP的泡泡玛特变得越来越像一家普通的杂货铺了。

01潮玩变成快消品，流水线模式下的隐患

泡泡玛特的成功是以盲盒的形式，把小众的潮玩卖成了大众的消费品。就像做快消品一样，IP+盲盒也是标准的流水线作业。首先签约艺术家、签约IP，然后磨合形象，再去找工厂开模、生产并投放市场。

但这种模式下隐藏着风险。首先，潮流是门玄学，没人能判断推出去的新IP火不火，就像艺人经纪公司一样，虽然有标准的流程去包装艺人，但没办法预知这个人是否能成为大明星。泡泡玛特能做的，就是持续优化链条、合理分配资源、减少损耗并提高产品迭代的效率。就像 游戏 里要节奏性地推出新的SSR（稀有角色）一样，既要不断玩家，又要防止玩家疲劳。但和 游戏 不一样，盲盒卖不掉就会积压库存。

另一方面，上游艺术家打造的IP天然携带风险因素，比如泡泡玛特的设计师曾经发表过不正确的言论、IP设计疑似抄袭等，这些都曾直接导致了一些IP被下架，潜在更大的风险不言而喻。

如果泡泡玛特单纯做快消品的生意，那在消费者的眼中并没有什么品牌认知，很难建立 情感 纽带，消费者也许次购买是好玩、好奇或者冲动，但二次复购更多的则是看这个IP是否有 情感 的寄托和共鸣，如果没有代表泡泡玛特的超级IP和IP故事出现，那么消费者也会失去复购的理由。

02 盲盒内卷，韭菜觉醒

从外部环境看，潮玩赛道变得拥挤。企查查数据显示，2017年我国有100多家潮玩相关企业，而如今这个数字已经超过800家。新锐公司如ToyCity玩具城市最近宣布完成了数千万元的A轮融资，52Toys分别在2018 、2019年获得了1亿以及数千万的两轮融资，IP小站在2019年也获得了数千万天使轮融资。

老牌公司也纷纷下场。如零售巨头名创优品在去年12月份推出TOP TOY潮玩品牌，一位90后CEO负责运作，并声称“今年就要把100多家店铺完”。手握“喜羊羊与灰太狼”的奥飞 娱乐 也宣布 将继续加快发展潮玩业务，目前在积极推进与知名头部IP在盲盒、手办等潮玩领域的授权合作。

尽管有分析师认为潮玩市场还有很大的潜力空间，但毫无疑问，消费者们对盲盒这种营销模式已经变得疲惫了。闲鱼、小红书、微博等平台上，随处可见“退坑出娃”的帖子，曾经59元买来的盲盒，在拆开后20元都不一定能卖的出去，那些曾经被炒得火热的隐藏款、限定款在退坑人的眼中也和普通款不了太多。新鲜感过去后，消费者们会回归理性，唯有不断产生 情感 和共鸣的IP产品，才会有真正的收藏价值。

在“万物皆可盲盒”的大环境下，也给了很多商家浑水摸鱼的机会，打着盲盒的名义售卖过期、残次的产品，甚至在电商平台上还出现了宠物活体盲盒销售行为。盲盒营销的乱象也引来过官媒的注意，曾经发文呼吁盲盒的规范管理问题，提出“盲”盒不能“瞎”卖。看着烂大街的盲盒，犹如前几年大街上的共享单车，很大一部分回归了废品场和的二手自行车市场上。

目前泡泡玛特的收入主要就是盲盒产品。招股书显示，2020年上半年，盲盒产品收入占泡泡玛特期内总收入的84.2%。在 2017年至2019年期间，泡泡玛特连续两年营收超过百分之二百，而根据2020年的财报显示增速猛跌到了49.3%， 盲盒市场正在降温。

在这种形势下，只做潮流大卖场显然不是长久之计，思雨认为泡泡玛特目前最需要的就是打造真正的IP护城河 ，和消费者建立 情感 纽带，而不是靠签约IP的数量取胜。一个实体店的规模有限，消费者在店里的精力有限，海量的、没有灵魂的IP只会让人审美疲劳。

03 IP要讲故事、传递一致的价值观

（1）IP要讲故事

泡泡玛特的IP背后是没有故事的。王宁在多个场合表示，潮流玩具是不需要被赋予价值观的，大概的意思是没有灵魂的IP正好可以让消费者自己代入自己的灵魂。

但一个长青的IP必定是讲故事。统计机构Statista在今年3月份公布了一个全球最有价值的IP排名，10个IP中，岁数的97岁，最年轻的也有13岁了。拿位于榜首的宝可梦Pokémon举例，这个IP每年都会靠 游戏 和影视作品等形式输出新的故事，保持活力。

最近王宁的想法似乎也有了动摇。在近期的泡泡玛特业绩交流会上，王宁提到泡泡玛特有一些IP有世界观和内容属性，也不排除未来会帮助这些IP赋予更深度的内容，然后通过内容去打动更多的消费者。

思雨认为，讲故事能够让IP和消费者建立 情感 联系。国内影视公司为什么一遍又一遍执着于孙悟空、哪吒这些形象翻拍？这就是一个好故事的魅力，西天取经、哪吒闹海的故事已经传承几代人，成了文化符号。往大的方向说，我们的文化产业如果要出国门，做到像哆啦A梦和钢铁侠一样全球都有粉丝，那就得必须讲好IP故事，而非贩卖一个个漂亮的空壳玩具。

（2）IP要传递一致的价值观

现在的泡泡玛特在消费者心中只是个“卖盲盒的”“卖玩具的”的概念。今天消费者可能在你家购买，明天看到别人家出的玩偶更可爱，就在别人家消费了，终究品牌还是没有和消费者建立 情感 联系。

人们一提到，会感到美好和快乐，因为它的体系故事里输出的是勇敢、善良的普世价值观。拿近几年火爆的国产《斗罗大陆》动画片举例，角色在一次次冒险和挑战中获得成长，观众们也容易在这些故事里和角色产生 情感 共鸣。 情感 寄托才是IP手办爆火的原因，盲盒只是一种营销手段而已。

其实泡泡玛特除了潮玩，也在 探索 其他领域，比如投资动画电影、搭建线下乐园等，各项业务同步开展，可是泡泡玛特需要一个统一的价值观把这些IP都串联起来。泡泡玛特 娱乐 帝国的野心，需要靠真正的IP支撑。

泡泡玛特是泡泡玛特文化创意有限公司。泡泡玛特文化创意有限公司成立于2010年，是领先的潮流文化娱乐公司。发展近十年来，围绕艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达以及潮玩文化推广与培育四个领域，POP MART泡泡玛特旨在用“创造潮流，传递美好”的品牌文化构建，覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。

To light up passion and bring joy.”的品牌理念深入交流，POP MART泡泡玛特已在和上海成功举办了五届的潮流玩具展，每届展会可吸引超10万观众，弥补了国内潮玩行业空白。

扩展资料

历史：

2010年11月，泡泡玛特家门店在汇购物中心开业。

2015年1月，泡泡玛特在王府井apm购物中心推出全新lifestyle概念旗舰店。新增POP CAFÉ与产品体验区为粉丝提供购物体验。

2016年6月，泡泡玛特就与设计师Kenny签署战略合作，开发了属于粉丝的潮流玩具——MollyZodiac星座系列潮流公仔。

2016年6月，泡泡玛特正式入驻天猫商城，潮流玩具社区电商平台葩趣APP正式上线。

2016年7月，泡泡玛特IP店落户上海港汇恒隆广场。

参考资料来源：